鱼跃医疗(002223):2024H1业绩符合预期,核心产品增长良好

公司上半年业绩符合预期:上半年公司实现营业总收入43.08亿元,同比下降13.50％,实现营业利润12.88亿元,同比下降28.34％,归属于上市公司股东的净利润11.20亿元,同比下降25.02％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.64亿元,同比下降23.19％。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额10.13亿元,同比下降32.42％。上半年公司实现外销收入4.79亿元,同比增长30.19％。公司2024年上半年业绩基本符合预期。

   部分产品去年高基数,血糖等维持高增长:(1)上半年公司呼吸治疗解决方案板块业务规模有所下降,其中制氧机同比下滑(但相较2022年同期实现双位数的复合增长),呼吸机、雾化产品维持增长;(2)糖尿病护理解决方案业务同比增长54.94％,BGM市场份额进一步提升;(3)急救板块业务同比增长34.66％,随着AED国产化进程不断推进,生产成本得到优化,毛利率水平稳步提升;(4)康复及临床器械板块业务同比增长3.06％;

   (5)家用电子和消毒感控板块均有下降。

   毛利率同比略降,费用率提高:根据公司2024半年报,报告期内公司毛利率为50.06％(去年同期为51.68％);销售费用率为14.25％(去年同期为12.30％);管理费用率为4.82％(去年同期为4.01％);研发费用率为6.26％(去年同期为5.50％)。

   维持"买入"评级:考虑部分产品增速下降和费用率的提升,小幅下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为20.65亿元、23.64亿元和27.23亿元(此前预测为21.54亿元、24.85亿元、28.79亿元)。家用医疗器械行业长坡厚雪,公司核心产品仍处高增长通道,维持"买入"评级。

   风险提示:研发风险,汇率波动风险,市场竞争加剧