中际旭创(300308):盈利能力持续优化,研发交付实力业界领先-2024年中报业绩点评

事件:近日,公司发布2024半年度业绩报告,2024H1,公司实现营业收入

  107.99亿元,同比+169.70％;归母净利润23.58亿元,同比+284.26％。单看

  二季度,公司实现营业收入59.56亿元,同比+174.88％,环比+22.99％;归

  母净利润13.49亿元,同比+270.82％,环比+33.68％。

   海外份额持续提升,盈利能力持续优化:得益于公司良率提升、产品结构精

  进、海外出货量占比持续扩大等因素,公司业绩实现快速增长。公司24H1毛

  利率为33.13％,同比+2.74pct。

   展望未来,公司计划严格管控期间费用,费

  用率或将有进-步的改进潜力。

   AI驱动高速产品加速放量,研发及交付实力业界领先:根据Yole预测,

  2024年全球光模块市场的增长率有望达到27％,并且预计到2029年,市场

  规模将显著扩大至224亿美元,这一增长预期主要得益于英伟达和北美云巨

  头对高速光模块的持续的高需求。24Q2下游云厂商巨头微软、Meta、谷歌、

  亚马逊的合计Capex同比增长66％,环比增长22％,均重点强调了在GPU

  和AI服务器上持续加大投入,有望带动数通光模块供应商订单量持续增加。

  同时,400G+高速率市场规模预计将以28％以上的复合年增长率扩张,到2029

  年达125亿美元。公司高度重视研发创新,2024上半年研发费用为5.27亿

  元,同比增长62.24％,研发费用率为4.88％。公司800GEML方案、LPO方

  案和硅光方案等产品的市场导入顺利,800G产品已获得多个数据中心客户的

  认证,1.6T硅光模块也已进入客户送样检测阶段,并有望在年末量产。

   投资建议:公司是全球光模块龙头厂商,具有产品的高度可靠性、领先的研发

  及交付能力等优势,业绩有望维持较快增长。我们预测公司2024/2025/2026

  年将实现营收255.99/376.16/458.98亿元,同增138.85％/46.94％/22.02％;

  EPS分别为4.74/7.50/9.00元,对应2024/2025/2026年PE分别为

  20.97/13.26/11.04倍,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:AIGC应用推广不及预期的风险;国内外政策和技术摩擦的不确定

  性的风险;光模块行业竞争加剧的风险。