新产业(300832):单二季度归母净利同比增长21％,T8流水线助力检验智能化

2024年上半年收入利润保持快速增长,二季度收入环比加速。2024年上半年公司实现营收22.11亿(+18.54％),归母净利润9.03亿(+20.42％),扣非归母净利润8.68亿(+26.36％)。单二季度实现营收11.90亿(+20.23％),归母净利润4.77亿(+20.76％),扣非归母净利润4.68亿(+27.11％),保持快速增长。

   国内外装机符合预期,装机结构持续优化。2024年上半年国内收入14.10亿(+16.30％),其中试剂收入同比增长18.54％;上半年国内装机796台,其中大型机占比75.13％;公司通过X8、X6及流水线产品有效拓展了国内大型医疗终端客户,国内市场大型机装机占比持续提升,带动常规试剂销量的稳步提升。上半年海外收入7.96亿(+22.79％),其中试剂收入同比增长29.11％;上半年销售2281台发光仪,其中中大型机占比64.80％(+10.07pp);

   公司细分海外市场,实施区域化管理模式,每个区域采用营销、售后、市场及商务四位一体管理模式,强化产品销售与售后人员的联动,全面提升区域服务质量,公司已在海外10个重点国家设立完成全资子公司,海外市场装机数量稳定增长的同时装机结构持续优化,为海外试剂销售增长奠定坚实基础。截至2024年上半年,X8国内外累计销售/装机达3170台。

   毛净利率略有增长,各项费用率较为稳定。2024年上半年公司毛利率为72.78％(+1.29pp),仪器类毛利率受益于X系列及中大型发光仪器销量占比增加提升至32.11％(+2.46pp),其中海外仪器毛利率提升至39.95％(+6.31pp);试剂类毛利率88.50％(-0.41pp),国内外试剂类毛利率保持稳定。销售费用率15.11％(-2.38pp),研发费用率9.24％(+0.02pp),管理费用率2.60％(-0.39pp);财务费用率-0.57％(+1.12pp),主要是汇兑损益变动;销售净利率40.85％(+0.64pp),盈利能力保持强劲。

   投资建议:2024年上半年仪器装机稳步推进,装机结构持续优化,国内及海外试剂于二季度均呈现良好增长趋势,自主研发的T8流水线上市有望带动公司突破更多大型医疗终端。公司的仪器平台进一步扩展升级至下一代高速化学发光和生化仪,并前瞻布局分子和凝血业务,公司平台化优势将不断凸显。维持盈利预测,预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿,同比增长24.9％/26.3％/23.8％,当前股价对应PE为26/20/16X,维持"优于大市"评级。

   风险提示:集采降价风险;行业竞争加剧的风险;海外拓展不及预期的风险;地缘政治风险;新业务领域拓展不及预期的风险。