中鼎股份(000887):积极布局海外工厂,空悬、热管理业务持续推进-公司半年报点评

中鼎股份发布2024半年报:2024上半年实现营收97亿元,同比+18％;实现归母净利润7.2亿元,同比+35％;毛利率22.2％,同比+1.1pcts;净利率7.4％,同比+1.1pcts。其中,第二季度实现营收50亿元,同比+15％,环比+6％;归母净利润3.6亿元,同比+32％,环比-2％;毛利率22.1％,同比+1.5pcts,环比-0.4pcts;净利率7.2％,同比+1.2pcts,环比-0.4pcts。

   空气悬挂业务持续推进。AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。公司旗下子公司鼎瑜科技依托中鼎在橡胶领域的研发、制造等核心优势,专注于空气弹簧的研发、生产,并持续推进技术突破,不断提升产品性能,目前空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点,同时公司也在加快布局磁流变减震器项目,目前项目产线建设正在加速推进中。截至目前公司国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元,其中总成产品订单总产值约为17亿元,未来有望拿到更多项目定点。

   积极布局海外轻量化市场,斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中。

   对底盘实施轻量化,在油耗、操控等方面的收益远超同等程度其他零部件的轻量化。旗下子公司四川望锦公司,其核心技术为球头铰链总成产品,是底盘系统核心安全部件及性能部件,拥有全球领先的技术,具备非常高的技术门槛。2024半年度,轻量化业务累计获得订单约为46亿元。

   大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务,积极拓展新材料在产品上的应用。子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展,积极布局热管理系统总成及核心零部件产品的研发与生产,拥有自主知识产权。目前已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。公司也正在积极推动更多新能源汽车热管理产品的落地。2024半年度公司热管理系统业务累计获得订单约为56亿元。

   盈利预测与投资建议:我们预计中鼎股份2024/25/26年取得营收199/231/265亿元,归母净利润14.50/17.35/20.37亿元,对应EPS为1.10/1.32/1.55元。参考可比公司,我们认为中鼎股份2024年合理PE在13～15倍,合理价值区间14.32～16.53元。

   风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。