江淮汽车(600418):24Q2业绩同比高增长,智能网联进展顺利

事件:2024H1实现营业收入213.40亿元,同比-4.77％;实现归母净利润3.01亿元,同比+93.01％;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比+137.77％。其中,2024Q2实现营业收入100.57亿元,同比-13.46％;实现归母净利润1.95亿元,同比+2616.52％;实现扣非归母净利润1.03亿元,同比+172.50％。

   毛利率同比有所下滑,汇兑收益大幅增厚业绩:2024H1公司实现毛利率11.30％,同比-0.39％;实现销售费用率4.13％,同比+0.76pct;实现管理费用率3.64％,同比+0.38pct;实现研发费用率3.69％,同比+0.04pct。2024H1公司持续优化债务结构,贷款利息大幅减少,受汇率波动影响,汇兑收益大幅增加,上半年公司汇兑收益为1.73亿元,2023年同期为汇兑损失0.54亿元,汇兑收益大幅增厚业绩。

   智能网联进展顺利,与科技巨头强强联合发力智能新能源汽车研发:在智能网联领域,公司已实现车联网3.0全系车型应用和L2+级智能驾驶功能产品的量产;此外公司与华为、地平线、科大讯飞、黑芝麻、宁德时代等科技巨头强强联合,在智能新能源汽车研发领域形成全面、长期、稳定的战略合作伙伴关系;在全球化方面,公司上半年产品出口全球130多个国家和地区。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.16/6.50/8.36亿元,对应PE分别为95.79/76.05/59.15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品推出进度不及预期;海外竞争加剧;终端消费需求不足。