皓元医药(688131):提质增效促发展,行业寒冷环境下再提速-中报点评

提质提效带来报表端改善,公司盈利能力环比提升较大。公司发布2024年半年度报告,2024上半年公司实现营业收入10.56亿元,同比增长19.82％;实现归母净利润0.70亿元,同比减少25.77％;公司优化财务管理,开源节流增效,期间费用率32.01％,同比减少1.61pct;

   经营性现金流量净额0.77亿元。

   保持研发投入积极产品更新迭代,聚焦主业增长稳健。根据公司官方公众号披露,2024年上半年,公司生命科学试剂实现营收7.0亿元,同比增长30.7％;特色原料药和中间体/制剂实现营收3.5亿元,同比增长3.4％;公司境内实现收入6.5亿元,同比增长17.6％,境外收入4.0亿元,同比增长24.4％;分子砌块实现收入2.1亿元,同比增长46.0％;工具化合物和生化试剂实现收入4.9亿元,同比增长25.2％;

   累计产品数12.6万以上(分子砌块8.5万种以上,工具化合物和生物试剂4.1万种,较上年末新增1.0万种);创新药收入实现2.2亿元,仿制药收入1.4亿元。截止至报告期末,公司在手订单稳健,在手项目数同比增长20％。

   完善产业基地建设,持续增强公司核心竞争力。根据公司官方公众号,截止至2024年年中,安徽马鞍山基地2个生产车间投入运营,山东菏泽产业化基地在建,江苏启动制剂GMP生产基地多次通过客户审计。

   盈利预测与投资建议。后续公司费用端有望逐季改善,产能利用率提升同时消化行业竞争影响,综合预计24-26年公司归母净利润分别为1.59亿元、2.13亿元、3.13亿元,EPS分别为0.76元/股、1.01元/股、1.49元/股,对应PE分别为31.95倍、23.88倍、16.24倍。参考行业变化与可比公司情况,给予公司24年35倍PE估值,对应合理价值26.48元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。技术创新风险,新产品不确定性风险,汇率变动风险等。