石基信息(002153):ARR增长迅速,经营效率提升-2024年中报点评

【投资要点】

   公司24H1实现营收13.82亿元,同比增长15.1％％;实现归母净利2472万元,同比增长10.8％10.8％;实现扣非净利2038万元,同比增长16.4％。

   公司24Q2单季度实现营收7.5亿元,同比增长17.31％17.31％,实现归母净利1333万元,同比增长10.71％。

   SaaS业务持续发展ARR增长迅速。2024年6月底公司SaaS业务年度可重复订阅费(ARR44,690.76万元,比2023年6月底增长约30.8％。

   报告期末SaaS业务企业客户门店总数超过8万家酒店,平均续费率超过90％。我们预计,公司云ARR随云产品的推广持续快速增长,增厚公司收入端。

   酒旅热度持续攀升,畅联业务需求增加。畅联2024年上半年产量达到1168万间夜,同比2023年的880万间夜涨幅达到32.7％。旅游上下游企业对直连技术解决方案的需求更加旺盛,上半年畅联完成直连项目超过180个,同比增长13％。商旅管理公司(TMC)直连业务同样增长显著,飞猪商旅、携程商旅、美团商旅等平台都通过畅联完成多个集团的系统直连,众多专营TMC业务的平台也与畅联实现了系统对接,报告期内新增18个直连项目,合计已有166个商旅业务直连上线。国际业务方面,畅联完成更多海外集团和渠道管理系统的直连接入,包括Dedge、STAAH等重要合作伙伴,报告期内共完成28个海内外渠道与这些供应商的直连项目。技术角度来看,畅联完成了在线预定支付一体化的"Book＆Pay"平台的产品研发,报告期内已完成55个项目的正式上线,交易量开始稳步提升。畅联也完成了通过银联支付通道实现的预定+一单一结支付解决方案。公司在酒店信息系统的积累使公司能在产业链达到更多环节,打开增长新的曲线。

   ?经营效率提升,盈利能力有望增强。公司上半年销售管理研发费用率为10.5％/26.3％/11.1％11.1％,同比1.97pct/3.09pct/1.60pct。从现金流角度看,24H1经营性净现金流0.26亿元(去年同期为0.64亿元),主因本期新增项目较多及加大催款力度,回款增加较多。公司提质增效举措明显,随着需求逐渐改善,未来有望打开利润空间。

   【投资建议】我们认为公司作为国内酒店信息系统专业服务的领导者在餐饮与零售业领域也有领先地位,在行业内拥有深厚积淀。公司国际化进程持续推进,有望打开新的成长空间。我们预计20242026年收入分别为30.91/34.31/38.10亿元,归母净利润分别为0.72/0.28/1.23亿元对应目前股价4.9/4.4/3.9倍P/S维持"增持"评级。

   【风险提示】宏观经济波动?云产品推广不及预期。