诺邦股份(603238):24H1业绩持续稳增长,期待公司自主品牌发力

公司公告2024年中报。公司2024H1实现营收10.05亿元,同比+16.64％,归母净利0.44亿元,同比+44.35％,扣非归母净利0.39亿元,同比+50.29％。其中Q2实现营收5.68亿元,同比+22.38％,归母净利0.24亿元,同比+16.61％,扣非归母净利0.23亿元,同比+25.58％。业绩持续增长主要系:(1)公司坚持研发差异化个性化功能性产品,巩固高端市场优势,(2)调整湿法产品结构与售价,下沉市场,以极致性价比获取中低端市场订单。

   行业竞争激烈,公司毛利率下滑,期间费用整体控制良好。2024H1公司销售毛利率/净利率/扣非净利率分别为14.77％/5.38％/3.90％,同比分别-1.00/+0.78/+0.87pct;其中Q2公司毛利率/净利率/扣非净利率分别-0.73/-0.12/+0.10pct,盈利能力略下滑,主要系行业中低端市场竞争激烈,产品价格下行压力较大,公司客户普遍提出降价诉求。费用方面,2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率为2.90％/3.15％/3.43％/-1.36％,分别同比+0.60/-0.95/-0.40/-0.47pct,销售费用率增加主要系职工薪酬、商场服务费及宣传费增加,管理费用大幅下降主要系中介咨询及技术办公费减少。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为0.62/0.74/0.89元/股。公司系水刺非织造材料行业龙头公司,随着行业无序产能出清,公司市占率有望进一步提升。除卷材及制品业务稳增长,公司将继续加大自主品牌拓展,坚持以差异化、大客户为重点,综合考虑公司行业地位、业绩增长,参考可比公司估值,给予公司2024年20倍PE估值,对应合理价值12.43元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;下游需求低迷的风险。