普利特(002324):改性材料业务增长稳健,合作卫蓝新能源推进固态电池研发-2024半年度业绩点评

投资事件

   2024上半年,公司实现营业收入37.50亿元,同比下降7.34％;归母净利润1.44亿元,同比下降28.47％。

   投资要点

   改性材料业务增长稳健,新能源电池业务拖累业绩

   分业务看,改性塑料业务实现营收28.85亿元,同比增长8.87％,毛利率18.30％,同比提升1.38个百分点;新能源电池业务实现营收8.65亿元,同比下降38.08％,毛利率2.34％,同比下降10.46个百分点。新能源电池分产品看,三元圆柱电池实现营收5.52亿元,同比增长58.82％,毛利率1.35％,同比下降15.55个百分点;磷酸铁锂电池实现营收2.83亿元,同比下降71.60％,毛利率2.50％,同比下降7.82个百分点。

   改性材料业务积极出海,产能释放推动稳步增长

   公司已成为国内改性材料行业领军企业之一,是国内外各大汽车主机厂的首选供应商。为加快海外业务对接,2024上半年公司在在墨西哥、泰国分别开始筹建生产基地,持续优化全球供应链布局,加速公司全球化发展的进程。截至半年报,公司拥有上海青浦、上海金山、浙江嘉兴、重庆铜梁、广东佛山、美国南卡州共6大新材料生产制造基地,已建产能43万吨,在建产能20万吨。随着新材料业务产能的进一步释放,公司汽车改性材料业务将有望实现稳步增长。

   与卫蓝新能源合作固态电池,拓展新能车和低空飞行等多场景应用

   8月28日,公司与北京卫蓝新能源签署战略合作协议,双方将针对储能、新能源汽车、低空飞行、3C消费、特种车辆等不同新能源应用场景需求,开发出具有高功率、高安全、超低温、高性能等特性的不同规格、不同体系的固态电池产品和满足上述场景的轻量化电池系统结构件。本次合作有望提高公司在轻量化材料和固态电池市场的地位,对公司经营发展产生积极影响。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到新能源电池行业竞争加剧和产品价格下降,我们谨慎下调2024-2026年公司归母净利润至3.01、3.64、4.44亿元(下调前分别为5.37、7.96、9.33亿元),对应EPS分别为0.27、0.33、0.40元,对应PE为27、22、18倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   LCP业务扩展不及预期、材料成本波动、竞争加剧风险。