贝特瑞(835185):2024H1负极材料出货量+19％,海外生产基地布局逐步落地-北交所信息更新

2024H1营收70.38亿,归母净利润4.93亿,维持"增持"评级贝特瑞公布2024半年报。2024H1贝特瑞实现营业收入70.38亿元,同比下降47.57％,实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元,同比下降41.84％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.34亿元,同比下降24.76％。鉴于2024年内负极材料降价趋势持续,我们下调2024-2026盈利预测,预计2024-2026年贝特瑞实现归母净利润12.10/15.59/17.37亿元(原值15.14/20.23/23.31亿元),对应EPS为1.08/1.40/1.56元(原值1.36/1.81/2.09元),当前股价对应PE为12.8/9.9/8.9X。考虑到贝特瑞海外业务拓展加力,我们维持"增持"评级。

   负极材料出货量同比增长19％,印尼、摩洛哥等海外生产基地布局加速2024H1贝特瑞实现负极收入51.79亿元,出货量超过20万吨,同比增长18.96％;实现正极收入15.87亿元,出货量超过9,000吨,同比下降50.30％。印尼年产8万吨负极材料一体化项目(一期)截至2024年8月已经建成投产;同时,规划建设年产8万吨负极材料一体化项目(二期),全部建设完成后,贝特瑞在印尼负极材料产能将达到16万吨/年。2023年12月贝特瑞公告计划通过BNUO公司在摩洛哥设立项目公司投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目,主要面对欧美市场销售,该项目截至2024年4月公告已经开工。

   贝特瑞稳居国内负极材料第一,硅碳负极已建成5000吨/年产线EVTank数据显示,其中中国负极材料出货量达到171.1万吨,全球占比进一步提升至94.1％。贝特瑞以22.74％的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,出货量行业领先,其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品,比容量2,000mAh/g以上,硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作,比容量达到1,500mAh/g以上;截至2023年末,硅基负极材料产能5,000吨/年,出货量行业领先。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、应收账款风险