鸿合科技(002955):海外业务势头强劲,关注小优书房拓展空间-公司动态研究

海外收入持续增长,剔除汇兑损益后业绩同比大幅增长

   (1)收入端,公司2024H1实现营收15.7亿元,yoy-2.9％,毛利润5.4亿元,yoy-5％,毛利率34.4％,yoy-0.8pct。2024Q2营收10.2亿元,yoy+5.6％,毛利润3.6亿元,yoy+1.1％,毛利率35.4％,yoy-1.6pct。收入及毛利率下滑主要受国内市场需求影响,2024H1海外市场收入增长6.9％,收入占比提升6.1pct至66.3％。

   (2)利润端,公司2024H1归母净利润1.5亿元,yoy+4.6％,扣非归母净利润1.3亿元,yoy+10.3％。2023H1受汇率波动影响,当期汇兑收益5828万元,因此归母净利润基数较高,2024H1汇兑收益大幅下滑至807万元,剔除汇兑收益影响后2024H1归母净利润yoy+67.1％。2024Q2归母净利润1.2亿元,yoy+3.7％,归母净利率12.2％,同比-0.2pct,2024Q2扣非归母净利润1.1亿元,yoy+4.5％,归母净利润增长主要由于少数股东损益同比减少3220万元。

   海外子公司发展势头强劲,小优成长书房有望拓宽增长空间

   (1)海外子公司新线美国2024H1营收7.4亿元,净利润1.5亿元,yoy+17.7％。据Futuresource报告,公司教育IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二,海外自有品牌"Newline"在美国教育市场排名第一。

   (2)子公司鸿合优学于2024年6月推出"小优成长书房"项目,加盟需求旺盛,截至2024年半年报披露已签约加盟店80余家,其中14省市共19家书房已正式开业。

   盈利预测和投资评级:公司主营教育硬件业务海外增速较高,促进AI技术赋能教育革新,新业务小优成长书房发展潜力较大,我们预计公司2024-2026年营收分别为41.5/45.8/49.4亿元,归母净利润分别为4.1/4.8/5.7亿元,对应EPS分别为1.7/2.0/2.4元,对应PE分别为12/11/9x,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险、境外经营风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、新业务发展不及预期风险等。