迈瑞医疗(300760):业绩高质量增长,深耕数智化

事件描述

   8月29日公司发布半年报,2024年上半年营业收入为205.3亿元,同比增长11.1％;归母净利润75.6亿元,同比增长17.4％,剔除汇兑损益影响后的增速为22.1％。其中单二季度公司的营业收入111.6亿元,同比增长10.3％;归母净利润44.0亿元,同比增长13.7％,剔除汇兑损益影响后的增速为24％。

   事件评论业绩稳健,分红比例提高。2024年上半年公司收入205.3亿元,按照产品线拆分,生命信息与支持业务收入80.1亿元,同比减少7.59％,其中微创外科增长超过90％;体外诊断业务收入76.6亿元,同比增长28.16％,其中化学发光业务增长超过30％;医学影像业务收入42.7亿元,同比增长15.49％,其中超声高端型号增长超过40％。2024年上半年公司经营性现金流净额85.0亿元,同比增长89.5％;其中单二季度经营性现金流净额56.3亿元,同比增长78.8％。并且公司拟向全体股东派发中期现金约49.2亿元,分红比例超过65％。

   深耕海外市场,持续突破高端客户。2024年上半年公司海外收入79.1亿元,同比增长18.1％,占总收入的比重为39％;其中欧洲收入15.0亿元,同比增长37.9％。公司的国际战略客户团队通过横向挖掘和纵向拓展,发挥三大业务领域丰富的产品组合优势和"三瑞"生态解决方案的数智化能力,建立了全球级、区域级、国家级的窗口医院,2024年上半年公司的国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14％。在北美市场,公司已经覆盖超过8成的IDN医联体,并获得在美国31个州拥有60家社区急症护理医院的IDN医疗机构其中21家医院的超声替换项目。在欧洲市场,公司建立了西班牙康普顿斯大学附属十月十二日医院等区域窗口医院标杆。

   深耕"设备+IT+AI"的智能医疗生态系统的搭建。公司的"三瑞"数智化方案过去三年实现的累计销售额、以及带动的设备销售额共计约45亿元,持续升级迭代:1)"瑞智联"生态系统已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护等多场景解决方案,截至2024中"瑞智联"生态系统在国内实现装机医院数量累计接近900家,其中新增装机超过200家(三甲医院达165家);"瑞智联M-Connect"在国际市场实现签单项目数量累计超过550个。2)公司积极推广"迈瑞智检"实验室解决方案,截至2024年中在中国实现了超过330家医院的装机,其中80％为三级医院,其中新增装机115家。3)公司加速推广"瑞影云++"影像云服务平台,截至2024年中已经覆盖了全国31个省、市、自治区,实现累计装机超过13000套,其中新增装机近2400套;已累计专业用户近4万人,由专业用户自主运营的群(社区)达5.6万个。

   看好公司未来发展,维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为139.18亿元(+20.2％)、167.86亿元(+20.6％)、202.63亿元(+20.7％),当前股价对应2024-2026年PE分别为20、17、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、降价风险;

   2、汇率波动风险;