阳煤化工(600691):国有资产专业化重组,公司控股股东变更为潞安化工-公告点评

事件:公司发布《收购公告书》及《关于股东权益变动的提示性公告》,根据山西潞安化工有限公司(以下简称"潞安化工")与华阳新材料科技集团有限公司(以下简称"华阳集团")于2021年6月28日签署的《山西潞安化工有限公司增资协议书》,双方约定由华阳集团以包含公司24.19％股权在内的部分资产作为增资标的对潞安化工实施增资。增资完成后,潞安化工直接持有公司24.19％的股份,成为上市公司第一大股东,华阳集团不再持有公司股份。

   点评:国有资产专业化重组,公司控股股东变更为潞安化工:为贯彻落实山西省委政府关于优化国资布局结构调整的战略部署,推动国有资产重组调整,华阳集团拟以包含公司24.19％股权在内的相关资产对潞安化工实施增资,增资完成后潞安化工直接持有公司24.19％的股份,潞安化工及其一致行动人(阳煤金陵)合计持有公司37.22％的股份,潞安化工成为公司控股股东。潞安化工是山西省委政府为实现以煤化工为主业的转型发展,促进煤化工产业专业化整合重组而设立的平台公司,此次国有资产专业化重组完成后,公司有望借助控股股东平台资源,持续推进主业煤化工产业链的发展。

   依托相关产能和技术优势,布局氢能产业链前景广阔:公司在氢能源领域有子公司正元氢能、阳雄氢能,以及与深圳市氢雄重驱动力科技有限公司联营的公司氢雄双阳。正元氢能拥有自主研发的等温变换工艺及节能型的JR低压氨合成工艺,并拥有河北省内最大的单套尿素系统,生产能力居河北省第一。正元氢能煤炭清洁高效综合利用项目建成后,其年产6.48亿立方米氢气资源,将成为沧州临港经济技术开发区最大的氢源供应商。公司氢能重卡示范项目加氢站具备试运行条件,完成了设备联动试车及高纯氢加注工作。公司依托自身丰富的氢气产能和技术优势,协同氢能源产业上下游其他企业,在氢气提纯、加氢站建设、氢气供应等方面布局新业务,打造新的利润增长点。截至24H1,公司现有尿素产能232万吨、聚氯乙烯产能30万吨、丙烯产能17.6万吨、烧碱40万吨、双氧水25万吨和甲醇产能40万吨。

   盈利预测、估值与评级:公司在建项目稳步推进,布局氢能产业链,成长空间广阔。我们维持公司2024年-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.61/1.01/1.32亿元,折合EPS分别为0.03/0.04/0.06元,维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;新项目投产不及预期;产品价格大幅波动。