移远通信(603236):控股股东减持影响有限,业绩好转趋势确立

结论及建议:控股股东直接持有公司比例为22.74％,本次拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司总股本1％股份。整体份额与去年八月终止的减持计划相当,预计影响相对有限。考虑到公司业绩好转趋势确立,所处物联网行业复苏态势显着,仍维持"买进"建议本次减持计划预计影响有限:控股股东钱鹏鹤直接持有公司股份60,175,557股,占公司总股本的比例为22.74％;拟通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份,合计不超过2,645,749股,占公司总股本的1％。去年8月15日,控股股东首次减持公告同样计划减持1％股份,而后在8月22日宣布终止减持计划。我们认为本次减持计划或系相同个人原因,减持份额也于去年原定减持计划相同,市场对此有所预期,对股价影响相对有限。

   二季度国内营收快速增长,利润率快速提升:Q2营收42.95亿元,同比增长27％,为历史最高二季度;归母净利润1.55亿元,同比约增长691％,环比增长约182％;扣非后净利润1.37亿元,环比增长约182％。2024上半年市场需求逐步恢复,公司业务拓展良好。分地区来看,上半年公司在国内市场收入为40.28亿元,同比增长41.25％,提供主要增长动力;境外收入为42.21亿元,同比增长15.32％。同时公司持续优化运营效率,费用率持续下降,带动公司盈利能力稳步提升,Q2单季度净利率3.5％,同比提升3个百分点。

   物联网行业复苏态势显着:物联网产业目前去库存周期已经过去,全球下游相关需求正逐步恢复,其中车载、AioT等场景景气度较高。根据Counterpoint,受需求减少影响,2023年全球物联网模组出货量首次出现下滑,同比下降2％,预计到2024年,随着库存水平正常化和智能电表、POS、汽车等领域需求增加,模组市场有望下半年恢复增长;伴随5G等技术应用,预计2025年市场将出现大幅增长。公司作为物联网模组龙头,目前物联网模组出货量稳居全球第一,未来有望显着受益于产业复苏。

   AIoT技术逐步崛起,公司技术储备充分:当前全球AI相关产业关注度快速上升,AI+边缘计算技术形成的AIoT正逐步崛起,成为IoT产业下一个风口。公司在边缘计算应用等领域具备丰富经验,此外积极探索图像识别、语音识别和自然语言处理等AI技术,通过算法优化和模型训练,将AI技术和IoT下游需求快速结合,2023年推出48TOPS综合算力模组,适用于需要高处理能力和多媒体功能的工业和消费者应用领域,后续仍有望推出相关产品,持续享受AI革命带来的新一轮增长动力。

   盈利预期:我们预计公司2024-2026年净利润分别为5.98亿、7.21亿、8.78亿元,YOY分别为+560％、+20％、+22％;EPS分别为2.26元、2.72元、3.2元,当前股价对应A股2024-2026年P/E为17/14/12倍,维持"买入"建议。