值得买(300785):24H1营收稳健增长,AI业务＆出海有望贡献业绩增量

事件:公司发布2024半年报,报告期内,公司实现营业收入7.16亿

  元,同比+5.69％;归母净利润0.08亿元,同比-72.81％;扣非后归

  母净利润0.12亿元,同比-39.07％,主要由于公司为了支持长期战略:

  目标的实现在AIGC方向和出海业务的研发费用同比去年同期增加

  1,391.56万元,以及2024年第一季度投入1,000万元公益性捐赠所

  致。毛利率46.97％,同比-2.15pct,净利率1.29％,同比-3.18pct。

  单季度来看,24Q2,公司实现营收4.20亿元,同比-0.99％;归母净

  利润0.30亿元,同比+5.25％;毛利率50.29％,同比+1.36pct,环

  比+8.01pct;净利率7.32％,同比+0.31pct,环比+14.56pct。

   2024年公司营收同比增加,创新业务快速发展带来增长潜力。

   业绩方面,①分季度看:Q1/Q2公司分别实现营收2.96/4.20亿

  元,同比+16.85％/-0.99％6,归母净利润分别为-0.23/0.30亿元,

  分别同比3,202.96％/+5.25％。②分产品看:信息推广/互联网效

  果营销/运营服务费/品牌营销/商品销售/其他分别实现营收

  3.11/1.82/1.65/0.53/0.03/0.01亿元,同比-4.27％/+61.42％/-

  10.319/+0.66％/+3275.479％/-65.34％。

  ?盈利能力方面,①毛利率方面,整体毛利率46.97％/同比-

  2.15pct。②费率方面,整体费用率43.15％/同比-0.20pct,其中

  销售费用率18.22％/同比-1.20pct,主要系广告宣传及推广活动

  费、金币兑换减少所致;管理费用率12.55％/同比-0.21pct,主

  要系职工薪酬、中介咨询服务费增加所致;研发费用率12.62％/

  同比+1.34pct,主要系研发人员薪酬、研发信息技术费、折旧及

  摊销等增加所致;财务费用率为-0.24％/同比-0.13pct,变动系系

  公司利息收入增加所致。③净利率方面,公司净利率1.29％/同

  比-3.18pct.

   业务全面AI化,产品矩阵全面升级。2024年2月,公司推出可用于

  购物过程中价格比对、口碑总结、商品推荐的AI助手"小值"

  o

  24H1"什么值得买"月平均活跃用户数为3779万人/同比+1.62％,

  注册用户数达2964万/同比+7.02％,移动端App激活量为7498万/

  同比+11..56％,用户数量基本保持稳定,但启动次数、停留时长、互

  动次数略有下滑。

   深度布局营销服务板块,创新业务不断突破新的"增长点"。公司依

  托于消费内容社区"什么值得买"、各种垂类应用和消费类MCN业

  务构建的站内外流量体系,深入布局营销服务板块。①商品与媒体匹

  配的全链路服务:公司旗下子公司星罗创想收录了来自于淘宝、天

  猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源,为上下游合作伙伴

  提供匹配和全链条服务,并通过自主研发的技术中台来管理整个链路

  的业务流程,24H1星罗创想入选阿里妈妈淘宝联盟"淘宝618期间超

  级∪选团长第一名"、京东联盟"京武盟会员"认证。②代运营服

  务:通过直播电商为品牌方开辟从"广告触达"到"电商转化"的数

  据化经营路径,"广告+电商"一体化经营模式为公司发挥自身的电商

  代运营能力、内容代运营能力和大数据能力提供发展潜力,截至

  24H1,旗下子公司有助科技累计服务近75个国内外品牌和产业带源头

  工厂。公司有望借助其现有的资源、渠道、技术优势,加速赋能创新

  业务,其营收占比有望进一步提升,打造公司新业绩增长曲线。

   推动"值得买"模式出海,加速开拓海外市场。随着跨境电商蓬勃发

  展、出口高速增长,越来越多的企业出海拓展市场,持续扩大品牌影

  响力以寻求在更广阔的全球市场中抢占先机。据海关总署统计,2024

  年.上半年,我国跨境电商进出口额达到1.22万亿元,同比增长

  10.5％,增速高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。24H1,公司

  将开始通过自营和合作的方式,推进"值得买"模式出海,真正走出

  公司全球化拓展的第一步。为更好推进公司出海业务的开展和落地,

  公司投资设立3家海外公司,未来出海进程有望加速。

   投资建议:公司立足于"消费内容+消费数据"两大核心,以AI为翼,

  聚焦主站转型升级,完善"AIGC+电商"内容生态建设,未来公司业

  务出海进程进一一步加速,有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-

  2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元,EPS分别为

  0.53/0.72/0.91元,对应目前PE分别为34/25/20倍,维持"买入"

  评级。

   风险提示:政策变动风险、技术发展不及预期、居民消费恢复不及预

  期、国际宏观环境变化风险、海外业务推广不及预期。