新大陆(000997):第三方支付盈利改善,海外战略持续推进

公司是国内领先的POS机厂商与支付收单机构。

   公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群两个板块。智能终端集群包括POS机生产销售业务。2023年,根据尼尔森报告,新大陆支付全球出货量排名全球第一。行业数字化集群,包括商户运营及增值服务业务。公司2023年支付服务业务交易总量超2.5万亿元,行业领先。

   支付业务盈利能力改善,消费刺激政策或带来积极影响。

   2023年,受益消费复苏,支付流水层面同比增长8％,商户运营及增值服务收入增长33.6％,净费率(计算国通星驿子公司净利润/支付流水)增至万2.4。意味着流水、费率、盈利能力等全面提升。2024H1,支付流水虽有下降,但随着各项促进消费政策出台,或对线下消费产生积极促进作用,推动公司商户运营及增值服务业务回升。

   海外战略持续推进,拉动整体毛利率

   公司海外业务收入占比持续提升,2024H1,海外业务收入已达32％,并且毛利率达到44.7％,显著高于国内业务。未来,公司持续推进海外战略,进一步深耕优势地区拉美,在巴西保持良好成长性之外,持续开拓墨西哥、阿根廷等地区。

   投资建议

   预计公司2024年-2026年实现归母净利润12.4亿元、15.0亿元、18.5亿元,同比增长24.0％、20.7％及23.1％。对应当前市值的PE分别为12倍、10倍及8倍。我们认为,当前各项促进经济、支持消费政策出台,有望带动公司支付业务成长;同时公司当前估值处于低位,具有向上修复空间。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   线下消费复苏不及预期;人民银行等监管机构的监管政策趋严;第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。