浩瀚深度(688292):全网流量网络可视化龙头,"流量+"开启新一轮增长-深度研究

浩瀚深度深耕网络可视化行业近30年,已逐步成长为运营商领域的领军企业,国内DPI领域市占率超30％,2022年成功登陆科创板。科创板上市后,公司进一步深化其"流量+"战略,形成"以网络可视化业务为基础,信息安全+大数据及数据要素业务两翼齐飞"的良好发展态势,新一轮增长曲线正在开启。主要观点:

   浩瀚深度的核心竞争力:(1)顶级的专业人才队伍和充分的股权链接;(2)运营商领域稳固的客户关系与领先的存量设备部署优势;(3)深厚的流量数字化技术沉淀和充分的研发支持。

   主要成长逻辑:(1)网络可视化是流量数据领域的基建行业,随着5G、物联网、云计算以及AI等技术的蓬勃发展,互联网流量呈现爆发增长态势,网络扩容及升级需求旺盛,行业未来3年复合增速超15％。此外,行业正呈现前端业务逐步向后端渗透、后端应用领域快速拓展的产业发展趋势,信息安全、数据要素是未来应用发展的重要方向,根据中国网络安全产业联盟和国家工信安全中心测算,增速将不低于10％、25％。(2)浩瀚深度网络数字化技术实力领先、运营商等客户资源稳固,在保证基本业务稳定增长的基础上,大网安全、数据要素等增长点正在公司成长的新一轮驱动。预计网络可视化业务未来3年营收为3.47/4.16/4.78亿元,年均复合增速达14.93％;信息安全业务未来3年营收为1.51/1.89/2.26亿元,年均复合增速达21.64％;大数据业务未来3年营收为0.85/1.18/1.54亿元,年均复合增速达33.25％;

   盈利预测及估值:预计总营收未来3年为5.97/7.38/8.74亿元,年均复合增速为18.85％。预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.76/1.01/1.32亿元,年均复合增速为27.98％;对应EPS分别为0.48/0.64/0.83元;对应2024年9月27日15.23元收盘价,PE分别为29.0/21.7/16.6。首次覆盖,"增持"评级。

   风险提示:系统性风险;流动性风险;行业竞争加剧风险;5G落地不及预期风险;新技术研发转换不及预期风险;拟发行可转债项目尚未完成,存在不确定性。