景津装备(603279):收入平稳增长,控费能力提升-点评报告

事件:公司发布2024年中报并于2024年9月24日召开业绩说明会。业绩方面,公司上半年实现营业收入31.27亿元,同比增长2.34％;实现归母净利润4.59亿元,同比减少4.28％。

   2024上半年,矿物及加工、环保领域收入占比回升,新能源领域收入占比下滑。

   2024H1:

   1)矿物及加工领域收入9.07亿元,收入占比为29.02％,较2023年提升2.40pct;

   2)环保领域收入8.19亿元,收入占比为26.18％,较2023年提升0.42pct;

   3)新能源领域收入7.02亿元,收入占比为22.46％,较2023年下降2.17pct;

   4)化工领域收入2.48亿元,收入占比为7.92％,较2023年下降1.88pct;

   5)砂石骨料领域收入2.03亿元,收入占比为6.48％,较2023年提升0.19pct;

   6)生物、食品领域收入1.56亿元,收入占比为5.00％,较2023年提升1.11pct;

   7)新材料领域收入0.50亿元,收入占比为1.59％,较2023年下降0.34pct;

   8)医药、保健品领域收入0.43亿元,收入占比为1.36％,较2023年提升0.28pct。

   公司控费能力进一步提升。

   报告期内,公司销售/管理/研发费用率分别为4.49％/2.60％/2.39％,同比下降0.35/0.35/0.78pct;上半年公司财务结构继续保持健康,有息负债率为2.34％,财务费用为-0.21亿元。

   公司召开业绩说明会,就部分问题进行解答。

   1)2024上半年,公司隔膜压滤机和厢式压滤机的整体价格均有下调,导致产品毛利率降低。未来公司将继续提高运营管理的精细化和科学化,坚持推动技术创新,努力降本增效,促进公司的可持续发展。

   2)2024上半年,公司海外业务收入为1.51亿元,同比下降13％,公司解释称主要原因去年上半年出口收入基数相对较大,且海外市场拓展需要一定时间。

   项目中标:2024年9月27日,证券之星发布消息称,公司中标鲁抗医药711车间技改项目隔膜压滤机采购项目,后续有望形成收入贡献。

   盈利预测与估值

   我们认为后续几年滤板市场规模有望迎来增长,公司在滤板市场的市占率仍有提升空间;且成套装备一期已于2023年部分投产,二期将于2026年投产,公司短期有望通过配件业务和成套装备业务持续获得收入。长期来看,海外业务盈利能力可观,出海有望打开增长空间。

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/11.7/13.1亿元,对应每股收益为1.80/2.03/2.27元,当前股价对应PE为10.57/9.36/8.35倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求、配件销售、成套装备产销情况不及预期,出海进度不及预期。