中材国际(600970):Q3单季新签订单高增35％,境内工程订单增速可观

高股息水泥工程出海龙头,海外深耕＆三业并举成长可期公司24Q1-3新签订单528亿,同比+1％;Q3单季新签订单157亿,同比+35％,Q3订单高增主要得益于境内工程技术服务类订单实现较快增长。公司作为水泥工程专业工程承包商,水泥工程技术服务市场占有率稳居世界第一,成立装备集团夯实高端装备制造领域,运维业务模式优具备较高成长性,数字智能转型对内提升效率对外塑造业务核心竞争力。我们预计公司24-26年实现归母净利润32.2、35.8、40.0亿元,对应PE为9.3、8.3、7.5倍,24年公司预计现金分红比例为44％,股息率为4.28％,认可给予24年12倍PE,对应目标价14.9元,维持"买入"评级。

   境外新签订单稳步增长,生产运营类订单仍保持高景气Q1-3分业务来看,工程技术服务、高端装备制造、生产运营分别新签336、50、131亿元,同比-6％、-7％、+36％,矿山运维和水泥运维分别新签订单82、21亿,同比+45％、+4％;其中境内、境外分别新签订单226、302亿,分别同比-5％、+6％,境外业务中,工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务分别为同比+1％、+90％、+23％,境外订单在高基数上仍保持稳步增长。

   Q3单季新签订单高增35％,境内工程类订单逆势增长Q3单季订单逆势增长,分业务看,工程技术服务、高端装备制造、生产运营分别新签订单95、16、42亿,同比+54％、+16％、+27％,其中,矿山运维和水泥运维新签订单分别同比+41％、-1％;境内业务新签订单90亿,同比大增87％,其中工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务分别新签订单49、7、30亿,同比+309％、-30％、+41％;境外工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务新签订单分别同比-8％、+163％、+2％,总体延续上半年趋势。

   聚焦高质量出海,装备市占率提升空间广阔9月中国建材集团沙特推介会在利雅得顺利召开,"沙特综合服务中心"正式揭牌,作为中国建材集团在中东区域的统一装备服务平台,该中心将为广大中东业主提供专业化的装备供应、加工维修、运维服务和技改培训等服务,促进集团的高质量水泥装备更好地服务中东市场。2023年公司水泥装备全球市占率约20％,对比水泥EPC业务全球市占率65％,装备业务仍有较大提升空间。24H1公司装备境外业务收入占比提升至32％,装备外行业收入占比提升至49％,我们看好公司装备出海以及三业并举的业务布局。

   风险提示:水泥行业景气下行超预期、海外业务拓展不及预期、运维和装备业务发展不及预期、汇率波动风险。