新华保险(601336):投资端高弹性,利润改善超预期-2024年前三季度业绩预增公告点评

本报告导读:新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告,归母净利润同比95％-115％,超市场预期,主要为投资收益大幅提升带来,预计资负共振利好盈利持续改善。

   投资要点:维持"增持"评级,上调目标价至61.40元/股,对应2024年P/EV为0.70倍:新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告,预计前三季度归母净利润在186.07-205.15亿元,同比增长95％-115％,根据测算三季度单季归母净利润预计为75.24-94.32亿(23年同期为亏损4.36亿元),超市场预期。预计主要为投资业绩改善带来。考虑到当前资本市场回暖下公司投资端提振带来利润显著改善,上调2024-2026年EPS预测为9.00(4.80,87.4％)/9.54(5.65,68.8％)/10.28(6.21,65.6％)元。预计公司受益于投资端高弹性推动价值改善超预期,给予0.7倍P/EV,上调目标价至61.40元/股。

   投资收益超预期增长,预计得益于资本市场回暖以及提升权益配置比例。投资收益大幅提升是利润改善主要原因,预计两大驱动因素:1)得益于924以来中央、国务院部委围绕股市和房市出台系列新政的刺激,权益市场超预期上涨,截至24年9月末沪深300指数较年初17.1％(23年同期为-4.7％),其中Q3单季度16.1％(23年同期为-4.0％);上证指数较年初12.2％(23年同期为0.7％),其中Q3单季度12.4％(23年同期为-2.9％)。2)预计公司24年前三季度适度把握市场底部机会提升权益资产的配置比例,24H1公司核心权益(股票+基金)的配置占比18.1％(同比3.8pt),领先上市同业。

   客户需求好于预期叠加价值率改善,预计NBV维持较快增长。需求侧看,24年前三季度客户保险储蓄需求旺盛,供给侧看,公司新任管理层推动以绩优人力为导向的个险新基本法改革,预计推动队伍产能显著提升,预计新单高基数压力好于预期;另一方面,产品定价利率切换、银保"报行合一"以及公司拉长缴费期限三大因素影响下,预计公司24年前三季度新业务价值率延续改善。预计NBV同比约61.9％。

   催化剂:经济复苏预期下资本市场回暖及利率上行。

   风险提示:资本市场波动;长端利率下行;寿险转型不及预期。