道通科技(688208):3Q24业绩预告同比高增,充电桩迎来收获期

3Q24净利润预计同比+104.4％,超出我们预期公司发布3Q24业绩预告:预计收入8.18-10.98亿元,中枢9.58亿元,同环比+29.2％/-2.1％;预计归母净利润1.33-1.83亿元,中枢1.58亿元,同环比+104.4％/-39.5％;预计扣非净利润1.31-1.81亿元,中枢1.56亿元,同环比+99.2％/-5.2％。业绩超我们预期,主要系盈利改善超预期。

   关注要点海外充电桩蓝海市场,公司迈入发展快车道。根据国际能源署,美国公共充电桩数量将从2023年的18万个,增长到2035年的170万个;欧洲公共充电桩数量将从2023年的70万个,增长到2035年的270万个;充电桩市场处于高速发展阶段。公司响应市场需求、坚定研发投入,产品矩阵已覆盖端云结合的全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案。

   24H1公司新能源业务实现收入3.8亿元,同比+92％,逐步迈入收获期,我们看好公司依托产品以及销售网络优势充分享受市场发展红利。

   本地化布局、客户结构具备优势,海外政策风险相对可控。1)美国新能源产业政策:长期看,全球新能源化大势所趋;

   短期看,公司客户以工商企业客户为主,我们认为企业客户新能源化的动力主要系降低经营成本,受政策影响相对较少。2)关税政策:据公司公告,公司2018年起前瞻布局全球产能,当前已形成中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州三大生产基地,其中美国工厂面向美国生产符合NEVI、BABA法案要求的产品,越南工厂主要供应海外其他产品。我们认为,全球布局有助于公司一定程度上规避政策风险。

   发布股票激励计划草案及员工持股计划,彰显增长信心。1)股票激励计划草案:拟一次性授予231名公司董监高及技术/业务骨干976.96万股(约占2024年9月27日总股本的2.16％),授予价格13.29元/股,预计费用总额为1.4亿元。业绩考核目标为:以2023年净利润为基数,2024/2025年净利润增长率不低于200％/300％,即不低于5.38/7.17亿元。2)员工持股计划:面向不超过72个董监高及核心员工,持股不超过462.21万股(约占2024年9月27日总股本的1.02％),前期回购股票价格为26.58元/股,总费用不超过约1.23亿元。我们认为,这两项计划一方面有利于激发员工积极性和创造性,另一方面业绩考核目标相对乐观,彰显公司未来发展信心。

   盈利预测与估值考虑业务增长、剥离子公司的收益以及激励计划的费用摊销,我们上调24/25年净利润预测26.5％/0.5％至4.5/6.5亿元。

   当前股价对应24/25年29.8/26.2xP/E。维持跑赢行业评级,考虑市场估值中枢上行,上调目标价40％至45元,对应24/25年35.5/31.2xP/E,较当前股价有19.1％上行空间。

   风险国际贸易形势恶化;汇率波动风险;地缘政治风险;行业竞争加剧。