长城汽车(601633):9月总销量环比提升,出海势头持续强劲-公司点评

事件:长城汽车2024年10月7日发布9月产销快报:公司实现9月销售10.8万辆,同/环比分别为-10.9％/+14.8％,2024年1-9月累计销售85.4万辆,同比-1.2％。9月哈弗品牌实现销量6.3万辆,同/环比分别为-14.7％/+12.0％;WEY品牌实现销量6755辆,同/环比分别为+165.1％/+125.1％;坦克品牌实现销量1.9万辆,同/环比分别+3.8％/+14.6％;欧拉品牌实现销量5486辆,同/环比分别为-45.3％/+6.5％;长城皮卡品牌实现销量1.4万辆,同/环比分别为-15.9％/+5.4％。

   投资要点:9月销售环比改善,新能源转型成效显著,新产品推出带动销量增长。

   长城汽车9月产品矩阵进一步优化,据长城汽车公众号,长城1-9月20万元以上车型销售21.2万辆,同比+38.7％,其中9月20万元以上车型占比达到25.9％。坦克品牌9月销售1.8万辆,同比+3.8％,销量占比17.3％,1-9月累计销售17.0万辆,同比+62.4％。

   同时,WEY品牌新车型全新蓝山销量表现亮眼,9月WEY品牌销售6755辆,同比+165.11％,其中,2024年8月21日上市的全新蓝山9月销售6108辆,同比+201.5％,在WEY品牌中占比90.4％,带动WEY牌销量改善。9月20日长城汽车成功研发并点亮RISC-V车规级MCU芯片——紫荆M100,该芯片计划搭载在长城汽车的多款车型上,智能化技术的推广有望进一步带动新车型销量的上升。9月新能源车销售3万辆,同/环比分别为+37.6/+21.3％,新能源渗透率达27.8％。此外,欧拉品牌计划实现A0级至C级轿车和SUV双产品线覆盖,有望共同拓展公司在纯电市场的份额。

   海外市场持续开拓,高质量出海再创新高。9月海外销售4.4万辆,同/环比分别为+46.9％/+9.0％,9月出口占比40.7％,同/环比分别为+16.0pct/-2.1pct。1-9月累计海外销售32.4万辆,同比+53.2％,已经超过2023年全年海外销量,高质量出海再创新高。

   长城汽车稳步推进海外市场,9月公司海外市场持续开拓,1)与越南成安集团签署合作备忘录,加速布局东南亚市场;2)印尼KD工厂顺利投产,有望形成本土化优势;3)WEY牌高山MPV在正式向欧洲市场发运;4)坦克500、山海炮HEV在南非正式上市。

   盈利预测和投资评级公司出口销量趋势向好,盈利确定性高,随未来产品推出,公司销量整体趋势向上,预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元,同比增速为28％、17％、10％;实现归母净利润132.6、165.6、192.0亿元,同比增速为89％、25％、16％;EPS为1.55、1.94、2.25元,对应当前股价的PE估值分别为19、16、13倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好,看好公司未来发展,维持"增持"评级。

   风险提示汽车(新能源汽车)市场销量增速不及预期;新车开发进程不及预期;国际市场需求不稳定;汇率波动风险;地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期;智能化发展进度不及预期。