赛轮轮胎(601058):业绩符合预期,全球化稳步推进

事件2024年10月10日,公司发布2024年三季报业绩预增公告,预计2024年前三季度公司实现归母净利润32.1-32.8亿元,同比增长58.5％-62.0％;预计实现扣非归母净利润31.1-31.8亿元,同比增长48.2％-51.5％。单季度看,2024Q3预计实现归母净利润10.59-11.29亿元(中值10.94亿元),同比变动+8.1％至+15.2％,环比变动-5.3％至+1.0％;预计实现扣非归母净利润10.58-11.28亿元(中值10.93亿元),同比变动+9.7％至+16.9％,环比变动+2.0％至+8.8％。

   业绩符合预期,产销量创新高2024年前三季度公司业绩高增,主要由于公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果不断显现,公司全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,轮胎产品总销量同比增长超30％。同时,随着公司市场开拓及产品结构优化等措施落地,公司毛利率也保持在较高水平,带动净利润大幅增长。

   Q3成本上行,海运费压力缓解2024Q3轮胎主要原料天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶/炭黑环比分别+8％/+10％/+10％/+2％,盈利环比或略有承压。海运费压力显著缓解,截至9月27日,CCFI美东/美西/欧洲航线指数较7月末高点回落29％/23％/31％。

   在建项目如期推进,全球化保障长期成长截至目前,公司共规划建设年产2600万条全钢胎、1.03亿条半钢胎和44.7万吨非公路轮胎。其中,柬埔寨工厂年产1200万条半钢胎项目已投产,正处于产能提升阶段,墨西哥工厂年产600万条半钢胎项目已于5月动工建设,印尼工厂年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目已于9月17日正式奠基。同时,公司不断推进其他基地选址等工作,有望进一步增强国际竞争力,保障长期成长。

   全球化+产品结构优化+品牌建设,维持"买入"评级公司加速全球化布局,且持续推进产品结构优化和品牌力提升,我们预计公司2024-2026年营收分别为322/363/429亿元,同比增速分别为+24％/+13％/+18％;归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为+38％/+20％/+21％;EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26％,维持"买入"评级。

   风险提示:在建拟建项目进度不及预期;轮胎出海不及预期;原材料价格大幅上涨;下游需求不及预期;海外基地受双反制裁;海运费大幅上涨。