南京银行(601009):股东增持彰显信心-更新点评

基本面与交易面共振,转债若转股增添动力,南京银行有望重回城商行头部。

   事件

   10月10日,南京银行公告,东部机场集团投资有限公司于2024年8月23日至2024年10月9日以集中竞价方式增持股份,增持比例为1.09％。

   关键期新股东增持超1％

   增持方东部机场集团公司为南京银行新股东。①东部机场集团公司增持前未持有南京银行股份,基于对南京银行未来发展的信心和价值成长的认可,通过二级市场集中竞价方式增持南京银行股份。②东部机场集团公司实控人为江苏省国资委,南京银行前十大股东中的江苏交通控股实控人也同为江苏省政府,侧面也显示了江苏省政府对南京银行的支持。股价已达转债转股价,若全部转股将有力补充资本,支撑未来发展。①截至2024年10月10日,南京银行收盘价为10.39元,较强赎价还有7％的空间。南京银行当前正处在转债转股的有利窗口期,新股东增持超1％,充分显示了股东对于南京银行的支持与认可;②以24Q2末数据静态测算,若转债全部转股,可补充核心一级资本1pc至9.98％,有力补充资本,支撑南京银行未来发展。

   股东有望继续支撑交易面

   ①2024年以来法巴持续增持南京银行,23Q4、24Q1、24Q2末法巴合计持有南京银行股本比例分别为16.27％、17.33％、17.68％,以24Q2末数据来看法巴持股比例较20％的上限仍有2.32pc空间;②此外南京银行股东包括江苏国资系、南京国资系、江苏烟草等,股东实力雄厚,有望继续支撑交易面改善。③南银转债前十大持有人中包括大股东江苏交通控股、南京高科,后续不排除通过转债转股的方式增持南京银行股份。24Q2末江苏交通控股、南京高科分别持有17亿、7亿南银转债(以面值计算)。

   预计中期分红年内将落地

   9月2日,董事会已审批通过南京银行2024年中期分红方案,分红比例较2023年上升2pc至32％,中期分红方案已经明确,预计年内有望落地。假设2024年全年分红率维持在中期分红水平,测算现价对应2024年股息率为6.07％。

   业绩有望延续快增态势短期业绩来看,预计南京银行三季报有望延续中报营收利润增速大个位数的表现,主要考虑:①去年息差基数前高后低,息差对营收的拖累有望逐步改善;②金融市场投资能力强,债市调整对营收影响可控。中长期来看,南京银行基本面趋势明确且持续性强,价值创造理念+区域发展东风+存量包袱出清+全新管理周期,股东增持彰显信心,转债若转股将续添动力,助力南银基本面与估值重回城商行头部。

   盈利预测与估值预计南京银行2024-2026年归母净利润同比增长10.2％/10.2％/10.4％,对应BPS14.81/16.24/17.84元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.70/0.64/0.58倍。目标价为13.33元/股,对应24年PB0.90倍,现价空间28％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露,股东增持不及预期。