宇通客车(600066):9月销量环比持续改善,四季度有望逐月向上

事件:公司发布2024年9月产销快报,实现客车销量3788辆,同比+6％/环比+4％。

   9月销量环比持续改善。公司客车销量延续8月修复趋势,分车型看,大/中/轻客车分别实现销量1871/1480/437辆,同比-11％/+48％/-5％,环比-3％/+23％/-16％,大中客占比仍然维持高位水平。

   海外订单饱满,Q4有望逐月向上。出口端,据中国客车统计信息网数据,2024年8月,中国新能源客车(3.5米以上)实现出口1563辆,同比+164.02％,环比+64.7％;前8月累计出口7503辆,同比+2％,公司8月出口102辆,同比+70％,环比+325％;前8月累计出口1305辆,同比+68％,龙头地位稳固。展望2024Q4,公司当前海外在手订单饱满,出口有望逐月向上,销量专业绩端仍具备向上弹性。

   "以旧换新"补贴加码公交,有望提振内需。7月31日,交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池,给予定额补贴。具体来看,支持车龄8年及以上城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换;每辆车平均补贴6万元。其中,对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元。本次补贴申请截止日期为2025年1月20日,预计将明显拉动2024H2国内公交车更换节奏,带动客车整体需求增长。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元,当前市值对应PE分别为18/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;原材料价格波动;汇率及海运费波动。