乐鑫科技(688018):24Q3利润持续快速释放,展望24Q4至2025年增长向好

乐鑫科技发布2024年前三季度业绩预告,预计收入14.6亿元,同比+42％;归母净利润2.51亿元,同比+188％。公司新客户和新应用不断扩张,多款次新品延续高增长态势,利润加速释放。维持"增持"评级。

   2024前三季度收入同比高增长,利润快速释放。2024前三季度预计收入14.6亿元,同比+42％;归母净利润2.51亿元,同比+188％;扣非净利润2.31亿元,同比+238％。公司次新品快速放量,毛利率维持40％以上,费用端最主要的研发投入同比增长约20％,利润增速明显高于收入增速。

   24Q3收入利润同比快速提升。24Q3单季预计收入5.4亿元,同比+50％/环比+1.3％;归母净利润0.99亿元,同比+340％/环比+1.7％;扣非净利润0.85亿元,同比+491％/环比-13％。受益于次新品C2/C3/S3等快速增长,以及新客户项目逐步放量,公司24Q3收入同比高增长,利润同比加速释放;24Q3利润环比略有下滑,主要系费用计提等影响。

   展望24Q4同比增长向好,2025年多款次新品预计将进入高成长期。1)展望24Q4,考虑到四季度一般为旺季(2025年制造业春节影响导致24Q4提前备货),公司也在积极备货来应对需求复苏,预计24Q4收入利润同比仍有较好表现;2)展望2025年,公司C6目前已经开始贡献营收,明年预计处于高增长状态;H2系列已经量产,更多依托Matter发展,Matter近期发布1.3版本,预计24H2开始大量正式出货,2025年有望实现快速增长;P4于7月开始零售,预计明年收入贡献增长;C5明年将开始在客户端小批量产。

   投资建议。公司海内外需求持续复苏,次新品快速放量,新应用和客户不断增多,竞争格局改善。公司2024前三季度收入利润同比高增长,我们预计2024/2025/2026年收入为19.6/24.8/30.1亿元,调整2024/2025/2026年归母净利润至3.4/4.4/5.6亿元,对应PE为39.1/30.4/23.8倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。