小商品城(600415):24Q3主营业务利润高速增长,跨境支付业务加速渗透-公司点评报告

事件:小商品城发布24Q3业绩公告。

   ①2024Q1-Q3:营收106.13亿,同比+34.25％;归母净利润23.29亿元,同比+0.53％。

   ②2024Q3:营收38.47亿,同比+40.17％;归母净利润8.81亿,同比+176.73％。

   Chinagoods平台稳步成长,跨境支付业务加速渗透。①2024年前三季度Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长16％。②"义支付YiwuPay"2024年1-9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币,同比增长超770％。

   盈利能力稳步提升,主营业务利润高速增长。①2024Q3整体毛利率30.1％,同比+9.5pcts。2024Q3销售费用0.38亿,去年同期0.28亿;管理费用1.20亿,去年同期1.15亿;财务费用0.26亿,去年同期0.37亿。②2024Q3归母净利8.81亿,同比+176.7％;投资净收益1.38亿元,去年同期为0.51亿元,若剔除则归母净利润同比+178.3％;归母净利率22.9％,同比+11.3pcts。此外,2024Q3主营业务利润约9.94亿元,同比+108％。

   YiwuPay有望承接金砖支付系统带来的机遇。由金砖国家共同创建的独立的跨境贸易支付系统——BRICSPay有望在今年10月份正式推出。在这一背景下,YiwuPay凭借本地收款账户、资金链路可视化、快速到账等多种特色支付产品与功能,有望承接金砖支付系统带来的机遇,为义乌外贸企业提供高效的跨境支付解决方案,进一步提升跨境支付效率,助力义乌外贸数字化升级。

   投资建议:年初以来,义乌当地出口持续高景气,在逐渐完善的平台生态下,公司的市场经营主业受益于新市场落地＆商铺提价带来的稳定增长,而贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务将在义乌繁荣生态的基础上实现多重变现。受益于一带一路倡议及地缘政治格局改善,未来业务空间有望进一步打开,带动估值上行,综合预计公司2024/2025归母净利润31.3/35.7亿元,对应19x/17xPE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:地缘政治风险、外贸需求波动风险、房地产业务收缩风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。