阳光电源(300274):境外发行GDR加速海外产能布局,加强全球化品牌力建设-事件点评

事件:2024年10月14日晚,公司发布公告拟在德交所发行境外GDR,预计新增基础证券A股股票不超过总股本10％,拟募集资金48.8亿元。发行价格将不低于定价基准日前20交易日收盘价均价的90％,考虑募集资金情况预计实际发行股本约占总股本3％左右。

   加大海外产能布局、加强全球化品牌建设。公司此次募资拟使用20亿元用于合肥20GWh先进储能装备制造项目提升国内储能产能;同时在海外进行产能扩建,拟使用17.6亿元用于海外50GW逆变器设备及15GWh储能产品扩建项目,项目建设地点将根据海外形势进一步确定,此次海外产能的扩张可有助于满足海外客户对供应链稳定的要求,积极应对国际贸易保护和摩擦风险,提升公司全球交付能力及灵活性,同时高集成化及数字化工厂可提升与优化公司全球化的品牌形象,利于进一步获客与争取海外订单,提升公司全球市占率。

   海外需求旺盛、公司大储出货持续高增长。美国1-8月累计装机16gwh,同增61％,全年预计储能装机达35-40gwh,同比翻倍以上增长,阳光在美国市场市占率维持前二,品牌力强劲;欧洲、智利、澳大利亚大储需求起量爆发,中东市场需求高度旺盛,阳光7月已中标7.8gwh,市场未来仍有70-90gwh项目在进行中,新兴市场需求有望连年翻倍增长,阳光在中东市场份额处于第一梯队。受益需求旺盛,公司大储出货持续高增长,Q3环比持续高增,全年出货有望达25gwh+,25预计翻倍增长,26年持续保持50％+增长。

   盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为110/140/169亿元,同比+17％/27％/20％。考虑公司全球储能龙头地位,大储出货持续高增长,我们给予公司25年20xPE,对应目标价135元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、政策不及预期。