科远智慧(002380):业绩符合预期,盈利能力逐步提升

公司发布2024年三季报,业绩符合预期。三季度高温持续时间过长,公司项目确认受到一定影响,环比增速略有下降。国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因,我们预计公司24年全年将保持高增趋势,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布2024年三季报,业绩符合预期。公司前三季度营业收入为11.62亿元,同比增长16.16％;归母净利润为1.59亿元,同比增长75.34％;扣非归母净利润为1.45亿元,同比增长88.71％。公司前三季度经营净现金0.12亿元,同比下降52.77％,主要是报告期内支付各项税费增加所致。报告期内公司业绩保持快速增长主要原因系下游部分行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响,行业需求持续保持高景气度,公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。

   受季节因素影响,Q3业绩增速环比略有下滑。第三季度公司实现营业收入3.57亿元,同比增长15.99％,环比下降18.47％;归母净利润0.48亿元,同比增长2.84％,环比下降28.53％;扣非净利润0.45亿元,同比增长8.49％,环比下降25.79％。我们认为Q3业绩环比下滑主要系三季度高温持续时间过长,电厂因保障用电无法停机,公司项目确认受到一定影响。

   盈利能力逐步提升,期间费用投入优化。2024年前三季度,公司毛利率为40.82％,同比上升3.68个百分点;净利率为14.10％,较上年同期上升5.26个百分点,我们认为毛利率提升主要系高毛利自动化业务占比提升所致。单季度指标来看,2024年第三季度公司毛利率为42.39％,同比上升2.66个百分点,环比上升0.79个百分点;净利率为14.46％,较上年同期下降0.79个百分点,环比下降1.57个百分点。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为11.63％、5.27％、10.55个百分点,较上年年同期分别变化-2.11、-0.77、+0.78个百分点。

   国内火电DCS自主可控需求持续释放。科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅,公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网,三季度公司斩获浙能集团、广东能源、大唐能源等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元,归母净利润2.51、3.08、3.62亿元,对应PE分别为21.0、17.1、14.6倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:市场竞争风险、人才流失风险、公司涉及诉讼的风险。