北方华创(002371):盈利能力持续提高,股权激励计划彰显信心

事件:

   公司发布2024年前三季度业绩预告,报告期内营业收入预计188.3-216.8亿元,同比增长29.08％-48.61％;预计实现归母净利润41.3-47.5亿元,同比增长43.19％-64.69％;预计实现扣非归母净利润39.5-45.4亿元,同比增长49.62％-71.97％。

   24Q3营收延续高增,盈利能力同比持续提高:

   从24Q3单季度来看,公司预计实现营收74.2-85.4亿元,同比增长20.42％-38.60％,中值为79.8亿元,同比+29.51％。24Q3公司营收同比延续高增长,主要得益于公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺覆盖范围及市场占有率稳步攀升。公司24Q3预计归母净利润为15.6-17.9亿元,同比增长43.78％-64.98％,中值为16.75亿元,同比+54.38％;扣非归母净利润15.0-17.3亿元,同比增长45.49％-67.80％,中值为16.15亿元,同比+56.65％,中值对应公司三季度净利率21％,同比提高接近3个百分点,盈利能力持续提升,彰显了公司随着营收不断扩大,规模效应逐步体现。

   股权激励计划彰显长期发展信心

   2024年8月30日,公司发布2024年股权激励草案,拟向激励对象授予919万份股票期权,占总股本的1.73％,行权价为190.59元/股。此次股权激励计划,公司设定的2025-2028年业绩目标为:(1)营收增速不低于对标企业(当年全球前五大半导体设备公司)算术平均增速;(2)研发投入营收占比不低于对标企业算数平均比例;(3)专利申请量≥500件;(4)当前年度以及前两年EOE算数平均值不低于16％;(5)当前年度以及前两年利润率算数平均值不低于8％。公司此次股权激励制定的营收增速目标位居行业前列,彰显了公司对于自身长期经营发展信心。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为299.84亿元、398.79亿元、516.63亿元,归母净利润分别为58.98亿元、78.35亿元、93.18亿元。考虑公司规模效应逐步显现,产能大幅提升,半导体国产替代加速。给予公司2024年PE37.00X的估值,对应目标价408.58元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   下游需求衰减风险,市场竞争风险,中美贸易摩擦加剧,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。