宇通客车(600066):9月销量持续向上,深拓海外市场合作-公司点评报告

事件:公司发布2024年9月产销数据,9月公司实现客车产销分别为3878/3788辆,同比分别+13.8％/+6.2％,环比分别-7.4％/+3.8％。

   公司9月销量持续向上,看好Q4销量旺季。9月公司客车销量同环比提升,海内外需求向好,公司在手订单充沛,预计Q4迎销量旺季。分车型来看,9月公司大客/中客/轻客销量分别完成1871/1480/437辆,同比分别-11.2％/+47.9％/-4.8％,环比分别-3.3％/+38.0％/+5.5％,中大型客车销量占比仍维持较高水平,中型客车销量保持高增速。1-9月公司累计实现客车销量31,346辆,同比+19.3％,其中大客/中客/轻客1-9月累计销量分别完成17,817/9861/3668辆,同比分别+28.9％/+10.1％/+4.8％。

   客车出口持续向好,深拓海外市场合作。根据中客网数据,9月行业客车(3.5米以上)出口总量为5262辆,同比+26.2％,1-9月行业客车出口4.2万辆,同比+36.8％,增速高于商用车整体出口增速,出口量连续9个月实现同比正增长。公司客车出口表现强势,1-9月公司客车出口9090辆,同比+26.7％,市场份额达到21.5％,位居行业第一。10月2日,宇通客车在沙特阿拉伯吉达举行的2024宇通品牌日上发布了新能源商用车综合控制技术平台YEA及四款车型,宇通还计划未来推出两款新车型,并加强与沙特阿拉伯的合作伙伴关系。

   政策再加码提振公交客车需求。2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,每辆车平均补贴6万元,对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元,补贴力度超过预期。公交客车需求低迷受地方财政影响,此次以旧换新政策将催化公交客车的置换需求,目前,全国31个省、市、自治区均已出台补贴细则,2024年仅上海、重庆、吉林、辽宁、青海、浙江、江苏等7个省份就将更新公交车逾1万辆,公司作为新能源客车领头企业将有望受益。

   维持公司"买入"投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及"以旧换新"政策提振,同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复,预计客车行业需求将持续向上,公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元,对应EPS分别1.45/1.89/2.19元,按照10月15日24.89元/股收盘价计算,对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍,维持公司"买入"投资评

   风险提示:国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期