小商品城(600415):24Q3利润超预期,Yiwu Pay加速渗透-季报点评

事件:小商品城发布2024年三季报。(1)24Q1-3公司实现收入106.1亿元,同比增长34.3％;实现归母净利润23.3亿元,同比增长0.5％。

   24Q3,公司实现营收38.5亿元,同比增长40.2％。归母净利润8.8亿元,同比增长176.7％,归母净利率22.9％,同比+11.30pp。扣非归母净利润8.6亿元,同比增长177.2％。毛利率30.1％,同比+9.54pp。

   (2)24Q3,公司销售费用率为1.0％,同比-0.06pp;管理费用率3.1％,同比-1.09pp;研发费用率0.2％,同比-0.04pp;财务费用率0.7％,同比-0.67pp。

   点评:根据公司财报,24Q3公司的主营业务利润约9.94亿元,2023年第三季度主营业务利润约4.77亿元,同比增长超108％,主要得益于市场经营业务、chinagoods业务的增长贡献。(1)公司实现市场经营业务增长主要得益于?二区东三层今年增收租金,?存量可租面积到期涨租。同时,公司全球数字贸易中心稳步推进,有望在未来驱动市场经营业务收入增长。(2)chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长超16％。24Q1-3期间,"义支付YiwuPay"新增跨境支付业务交易额超200亿人民币,同比增长超770％。公司持续完善CG平台业务,完善供应链服务,提振盈利能力。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入146.1/169.7/196.8亿元,同比增长29.3％/16.1％/16.0％;归母净利润分别为29.9/33.4/41.4亿元,2024-2026年同比增长11.7％/11.8％/23.8％。参考可比公司估值,给予公司2024年22xPE估值,合理价值为11.99元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险;新业务开拓不及预期的风险;人才储备不足风险,公司可能面临专业人才、复合型人才储备不足的风险。