密尔克卫(603713):24Q3归母同增22％,物流业务需求回暖提振业绩表现-2024年三季报点评

事件。2024年10月17日,公司发布2024年第三季度报告。2024Q1-Q3,公司实现营收95.53亿元,同比增长25.26％;实现归母净利润4.90亿元,同比增长21.68％;实现扣非后归母净利润4.49亿元,同比增长18.10％。其中2024Q3,公司实现营收35.61亿元,同比增长14.90％;实现归母净利润1.79亿元,同比增长19.88％,环比增长12.09％;实现扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长15.61％,环比增长10.73％。

   物流恢复势头基本平稳,物流"金九"如期而至。据中国物流与采购联合会10月5日公布数据,2024年1-8月,全国社会物流总额为225.0万亿元,按可比价格计算,同比增长5.4％,比1-7月回落0.1个百分点;9月份物流业务量加速增长,当月业务总量指数为52.4％,环比提升0.9个百分点,整体三季度看来,物流工序保持适配增长、内生动力韧性回升,物流"金九"如期而至。从结构看,2024年1-8月工业品物流总额同比增长5.5％,增速较1-7月回落0.2个百分点,8月份同比增长4.9％,增速较7月份小幅回落0.2个百分比;进口物流总额同比增长4.3％,出口物流总额同比增长5.0％,增速较1-7月均有不同程度回落;单位与居民物品物流总额同比增长7.8％,增速比1-7月回落0.8个百分点,但年内仍保持平稳加快增长;再生资源物流总额同比增长9.7％,年内累计增速仍保持在10％以上的较高水平。

   补齐短板,锻造长板,内外布局加强未来竞争实力。主营业务方面,公司积极打造全国7个集群的建设,为实现《密尔克卫"六五"战略规划(2023-2027年)》而布局中国密度建设。2024年,公司收购了广州市捷晟智谷颜料有限公司(现已更名为"广州密尔克卫捷晟科技有限公司"),新设密尔克卫(涿州)供应链管理有限公司、上海化运新辉供应链管理有限公司、湖北密尔克卫智能供应链服务有限公司等全资或控股子公司,并在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司,同时谨慎拓展东南亚、北美等海外市场,基于客户需求布局全球化发展战略,目前公司全球化布局已初显成效;除大力发展主业外,公司结合自身的优势和不足,着力于补齐业务的短板,比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务,并积极拓展线上新业务,主要有线上物流电商"化亿达"、线上交易平台"灵元素"、线上运输平台"运小虎"等,同时,公司也在不断开发新领域、挖掘新客户,打造供应链上下游健康生态圈。

   投资建议:随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张,公司业绩或将继续增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元,EPS分别为3.51元、4.01元和4.60元,对应10月17日收盘价的PE分别为16、14和12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:化工品物流需求下降、物流安全风险、并购整合不及预期。