青岛银行(002948):贷款结构优化,息差边际企稳-2024年中报点评

事件:青岛银行发布2024年中报。报告期内公司实现营收71.28亿元,同比+11.98％;实现归母净利润26.41亿元,同比+13.07％。24H1年化加权ROE为15.34％,同比+0.17pct。

   规模稳步扩张,贷款结构持续优化。截至24H1末,公司贷款余额为3243.94亿元,较上年末+8.10％。对公贷款增长强劲,截至24H1末,公司对公贷款为2261.93亿元,较上年末+12.22％;结构持续优化,公司加大实体经济重点领域投放力度,科技、绿色、普惠贷款余额分别较上年末增长31.30％、22.19％、19.43％。零售贷款有所收缩,截至24H1末公司零售贷款为779.99亿元,较上年末-1.37％;其中个人经营贷较上年末+6.10％,按揭、消费贷分别较上年末-0.41％、-6.96％。

   净息差保持稳定,盈利压力缓解。24H1公司净息差为1.77％,同比-8bp,环比24Q1持平,息差边际企稳,预计主要受负债成本管控见效支撑。公司23年下半年适时增加公募基金投资,24年上半年把握债券市场估值上行契机,实现其他非息收入高增;24H1公司其他非息收入同比+54.80％,为业绩主要驱动力。

   对公资产质量夯实,资本安全边际提升。截至24H1末,公司不良率、关注类分别为1.17％、0.58％,较上年末分别-1bp、+4bp;拨备覆盖率为234.43％,较上年末+8.47％。分产品来看,截至24H1末公司对公贷款不良率为0.92％,较上年末-17bp,对公资产质量继续提升;零售贷款不良率为1.95％,较上年末+51bp,我们预计主要受零售资产收缩及信用类产品风险增加影响。截至24H1末,公司核心一级、一级、总资本充足率分别为9.07％、10.72％、13.44％,较上年末分别+0.65pct、+0.62pct、+0.65pct。

   投资建议:青岛银行管理层新三年战略规划清晰,公司内源性增长有效支撑资本补充,理财业务亦具备较大增长空间。预计公司2024-2026年公司营业收入为134.51、145.17、157.05亿元,归母净利润为39.85、45.36、51.90亿元,每股净资产为7.31、7.94、8.66元,对应10月17日收盘价的PB估值为0.50、0.46、0.43倍。给予"买入"评级。

   风险提示:社会融资需求持续弱化,区域竞争强度大幅加剧,零售风险暴露显著增加。