科远智慧(002380):业绩高增长,有望持续受益于国产替代-2024年三季度报告点评

事件:2024年10月16日,公司发布2024年三季度报告,营业总收入11.62亿元,同比增长16.16％;归母净利润为1.59亿元,同比增长75.34％;基本EPS为0.66元,同比增长75.35％。

   观点:前三季度业绩高增,盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司2024年三季报显示,公司前三季度实现营业总收入11.62亿元,同比增长16.16％;归母净利润为1.59亿元,同比增长75.34％;同时销售毛利率为40.82％,较前期稳步提升,达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位,公司盈利能力稳步提升。费用端,公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11％、0.77％、0.04％;同时研发费用同比增长0.78％,整体费用端管控良好。

   受交付节奏影响,单季度收入端、利润端增速放缓。单季度来看,公司营业收入同比增长15.99％,归母净利润同比增长2.84％。同时公司合同资产较期初增长94.55％。全年来看,我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。

   国内火电DCS引领者,有望受益于国产替代进程。从行业角度看,国内自动化领域中,内资企业正在崛起,过程自动化中的DCS、大中型PLC、SIS产品线受能源电力、石油化工领域的带动作用明显,行业自主可控需求显著提升。从公司角度看,公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列,有望优先受益于国产替代浪潮。

   盈利预测及投资评级:公司作为国内火电DCS的引领者,所处赛道景气度较高,受益于国产替代浪潮,其自主可控产品有望进一步打开市场空间。2024年-2026年公司销售毛利率有望稳中有升。

   工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性较强,未来随产品交付节奏恢复,有望维持稳定增长。综上所述,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.48/3.26/4.08亿元,预计公司2024-2026年EPS分别为1.03/1.36/1.70元,当前股价为19.76元,对应2024-2026年PE分别为19.1/14.6/11.6倍。与可比公司宝信软件(600845.SH)、中控技术(688777.SH)2024-2026年28.0/22.7/18.3倍的平均PE相比,公司估值低于可比公司平均估值,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:能源电力行业投资不及预期;行业竞争加剧;技术迭代不及预期;毛利率不及预期;政策落地节奏不及预期。