健帆生物(300529):3Q24公司业绩延续快速长-季报点评

健帆生物发布24年三季报:1-3Q24实现收入21.96亿元(yoy+47.8％)、归母净利润7.92亿元(yoy+86.9％),其中3Q24实现收入7.00亿元(yoy+47.7％)、归母净利润2.39亿元(yoy+63.6％)。公司血液灌流器、吸附器等核心产品销售放量喜人,驱动整体业绩快速增长。考虑血液灌流疗法渗透率持续提升、公司产品学术推广进一步强化,叠加前期内部营销改革成效陆续显现,我们看好公司24全年业绩保持快速增长势头。维持买入。

   看好公司核心产品24年收入保持快速增长我们推测公司血液灌流器等核心产品1-3Q24整体收入同比实现快速增长。

   公司核心产品院内认可度高、循证证据丰富且新品推广进展顺利,包括:1)院内认可高:截至1H24,公司肾科、肝科产品医院覆盖量分别超6000/2000家;2)循证证据多:截至1H24,公司肾科KHA系列产品已获国内相关专家共识推荐,肝科DPMAS数项最新研究成果在24年亚太肝病年会发布;

   3)新品推广:肾科KHA系列新品1H24收入yoy+180％,且截至1H24已覆盖医院超500家。我们看好公司核心产品24年收入保持快速增长势头。

   积极拓展产品品类及业务区域,持续贡献业绩增量1)新品类:公司积极推广重症耗材及血净设备等新品,其中重症耗材产品1H24收入yoy+72％,临床接受度持续提升,我们看好重症耗材产品24年收入快速增长。2)新区域:公司1H24海外收入yoy+64％,且公司产品截至1H24已覆盖海外94个国家和地区的2000余家医院;考虑公司海外市场推广继续推进,我们看好公司海外收入24年同比实现快速增长。

   毛利率稳中有升且期间费用率明显降低,现金流水平进一步改善公司1-3Q24毛利率为81.3％(yoy+0.6pct),我们推测主因高端新品销售进一步向好,驱动整体毛利率水平稳中有升。公司1-3Q24销售/管理/研发费用率分别为23.2％/5.9％/8.0％,分别yoy-6.4/-1.7/-3.9pct,公司收入重回快速增长叠加内部经营持续优化,期间费用率同比下降明显。公司1-3Q24经营活动现金流量净额为8.72亿元(yoy+47.7％),现金流水平持续改善。

   盈利预测与估值考虑公司产品销售持续向好且内部降本工作持续推进,我们上调24-26年归母净利润预测至10.83/14.11/17.79亿元(前值8.05/10.77/13.79亿元)。公司为国内血液灌流行业龙头,核心技术过硬且销售网络覆盖广泛,给予25年24xPE估值(可比公司Wind一致预期均值20x),对应目标价42.41元(按最新股本计前值33.90元),维持"买入"评级。

   风险提示:核心产品销售不达预期,产品招标降价。