永新光学(603297):光学产品放量,迈入国产替代新阶段

深耕高端光学行业,服务全球头部客户

   公司主要业务由光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达和医疗光学四

  部分组成,主要产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、自动变焦模组、

  机器视觉镜头、激光雷达光学核心元组件、内窥镜镜头等。经过数十年的

  发展,公司积累了一批优质的客户,与蔡司、徕卡、Zebra、霍尼韦尔、

  康耐视、禾赛、法雷奥、图达通等细分领域龙头企业建立长期战略合作。

  通过与这些企业的合作可以使得公司保持高水准的研发、制造能力,并先

  行获得行业前沿技术。

   上半年营收稳步增长,加大研发投入

  2024.上半年公司实现营收4.28亿元(同比增速9.62％),归母净利润1.00

  亿元(同比增速-14.07％);其中,2024Q2单季度公司实现收入2.12亿元

  (同比增速4.86％,环比增速-1.62％),归母净利润0.54亿元(同比增

  速-21.13％,环比增速18.58％)。光学显微镜业务实现销售收入1.63亿

  元,同比下降12.78％。受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化

  量产的影响,光学元组件业务实现销售收入2.54亿元,同比上升30.95％,

  预计下半年开始将维持较好的增长态势。受汇兑收益较上年同期大幅减

  少及研发投入大幅增加等影响,公司归母净利润同比降低。

  公司持续聚焦技术创新,2024年上半年研发投入达5568.25万元,同比

  增长21.33％,占主营业务收入13.00％。公司加快高端显微镜的研发及

  商品化进程,推出NSR950、NCF1000、NIB1000等多款单价在20万-

  300万之间的显微镜新品,进一步缩短与国际顶尖光学显微镜技术水平

  的差距,公司已成为国内唯一同时具备自主研发生产超分辨和共聚焦光

  学显微镜的厂商。

   进军高端市场,迈入国产替代新阶段

  在科学仪器方面,公司是国家级制造业单项冠军示范企业。公司高端显微

  镜已实现超过4％的国产化替代,完成了从0到1的突破。伴随我国实施

  科学仪器强国战略及科学仪器设备更新的重大机遇,公司光学显微镜业

  务将迎来重大突破。

  随着头部条码企业库存消化完毕及海外消费需求快速修复的影响,条码

  扫描业务快速回升并实现大幅增长。公司持续推进"部件化、组件化、下

  游发展"策略,投资COB产线,为条码扫描领域巨头Zebra、霍尼韦尔

  提供的模组业务进展顺利,2024年下半年开始逐步批量化出货。

   公司车载及激光雷达业务在2024年上半年实现销售收入近7000万元,

  同比增长120％。在车载光学方面,公司车载镜头前片销量稳健,收获数

  个AR-HUD项目定点,终端产品将应用于国外头部车企。

   在医疗影像方面,公司向全球头部医疗器械公司供应的医用光学元组件

  保持稳健增长。研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70％以

  上重要内窥镜厂家,与欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出

  货。公司在日本投资成立合资公司的S-FIDA研发进度顺利,项目完成后

  有利于拓宽公司的产业布局。

   业务拆分

  2024年上半年,公司持续推进"2+2"业务,不断加强市场开拓及运营力

  度。假设光学元件业务在自动化、激光雷达和医疗影像的市场持续高增。

  显微镜业务平稳复苏。

   投资建议

   公司业务版图拓展取得初步成果,看好光学元件产品矩阵带来的成长新

  动能。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.18亿元、2.70亿

  元、3.40亿元。当前股价对应PE分别为37.20、30.03.23.83倍。首次

  覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

  新增产能的市场拓展风险、汇率波动的风险、国际贸易环境变化的风险、

  行业竞争加剧的风险、公司股价近期快速拉升,后市回撤较大的风险