瑞鹄模具(002997):2024Q3业绩符合预期,汽零业务快速发展-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入17.26亿元,同比增长32.99％;实现归母净利润2.53亿元,同比增长63.66％。其中,2024Q3单季度公司实现营业收入6.05亿元,同比增长37.97％,环比微降1.68％;实现归母净利润0.91亿元,同比增长41.61％,环比增长5.74％。公司2024Q3业绩整体符合我们的预期。

   2024Q3业绩符合预期,毛利率环比保持稳定。收入端,公司2024Q3单季度实现营业收入6.05亿元,环比微降1.68％。从主要下游2024Q3表现来看:奇瑞汽车批发63.07万辆,环比增长15.22％;星纪元ES批发936辆,环比微增1.19％;星纪元ET批发0.78万辆,环比增长13.06％;智界S7批发0.45万辆,环比下降63.63％。毛利率方面,公司2024Q3单季度综合毛利率24.54％,环比微增0.05个百分点,整体保持稳定。费用率方面,公司2024Q3期间费用率为10.91％,环比提升0.61个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.08％/5.49％/5.27％/-0.94％,环比分别+0.60/+0.33/+0.90/-1.23个百分点。投资收益方面,公司2024Q3实现投资收益0.27亿元,环比增长119.98％。净利润方面,公司2024Q3实现归母净利润0.91亿元,环比增长5.74％;对应归母净利率15.01％,环比提升1.05个百分点。

   汽车制造装备业务稳定发展,汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升,新承接订单持续增长;截至2024年6月末,公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元,较上年末增长14.95％。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等,公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务,2024年上半年零部件业务产能逐步提升,配套项目陆续量产,为公司经营贡献重要增量。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司汽零业务规模放量和盈利提升的节奏,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为3.54亿元、4.32亿元、5.35亿元(前值为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元),对应2024-2026年EPS分别为1.69元、2.06元、2.55元(前值为1.63元、2.07元、2.53元),市盈率分别为18.81倍、15.41倍、12.45倍,维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车价格战超预期;铝价上涨超预期;核心客户放量不及预期。