牧原股份(002714):回购专项贷款助力优化融资成本,回购方案稳步推进-公司事件点评报告

事件2024年10月20日,牧原股份发布关于签署《专项贷款合同》公告,近日与中信银行股份有限公司南阳分行签署《人民币股票回购/增持专项贷款合同》,中信银行将为公司提供24亿元贷款资金专项用于公司股份回购。

   投资要点专项贷款优化融资结构,短期释放资金流动性牧原股份响应国家号召,签订股票回购增持再贷款合同,以年化利率2.25％的低利率成本借入24亿元专项贷款,助力公司优化自身融资结构,降低融资平均成本。同时,该专项贷款资金遵循"专款专用,封闭运行"的原则,将全部运用于股票回购。本次公司股票回购方案原计划使用自有资金或自筹资金进行回购,低成本专项贷款大幅减轻了回购方案带给公司现金流和融资的压力,短期一年内一定程度上释放了公司资金的流动性,助力牧原能够使用更多资金专注于业务经营情况和业绩的提升。

   回购方案稳步推进,彰显长期发展信心2024年9月26日,牧原股份公布本次回购报告书,拟使用30-40亿元,且回购价格不超过58.60元/股进行股份回购,回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划,彰显公司对于自身未来持续稳定发展的信心,同时进一步完善公司治理结构,构建长期激励与约束机制,调动员工积极性,助力长期经营目标的实现。本次回购方案稳步推进,10月18日实施了首次回购240.38万股,占当日总股本的0.04％,成交总额为1亿元。目前,公司签订股份回购专项贷款,极大提升按计划完成本次回购方案的概率,提振市场对于牧原股份的信心。

   Q3业绩增长兑现,降本增效持续显现牧原股份预计2024前三季度实现归母净利润100-110亿元,扣非后归母净利润115-125亿元,同比2023年同期都实现大幅扭亏。从经营数据看,生猪出栏量逐季增长的同时,产能也实现稳步增长。Q3单季度实现生猪出栏1,775.6万头,季环比增长8.4％;截至2024年9月底,公司能繁母猪存栏数为331.6万头,同比6月底增加0.7万头,持续拓宽未来业绩增长空间。在成本端,公司降本增效工作成果持续显现,7、8月养殖成本延续下探趋势,8月份完全成本已下降至13.7元/公斤,月环比减少0.1元/公斤,主因饲料原材料价格的下降以及生产指标的持续改善。我们有信心公司目标2024年底完全成本下降至13元/公斤能够实现。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元,EPS分别为2.80、4.70、3.62元,当前股价对应PE分别为15.4、9.2、11.9倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示生猪养殖行业疫病风险;自然灾害和极端天气风险;产业政策变化风险;猪价上涨不及预期风险;饲料及原料市场行情波动风险;宏观经济波动风险;股份回购进展不及预期。