山金国际(000975):成本维稳,量增目标持续推进-季报点评

Q3归母净利润环增14％。公司发布24年三季报,据三季报,24年3季度公司实现营业收入55.7亿元,同增121％,环增49％;实现归母净利6.52亿元(业绩预告区间6.0-6.55亿元),同增70％,环增14％;

   实现扣非归母净利6.59亿元(业绩预告区间6.20-6.75亿元),同增75％,环增5％;基本每股收益0.23元/股。截至3季度末,公司资产负债率21.08％,较23年末上升3.1PCT。24年3季度公司业绩环比继续增长,主要系公司下属各矿山保持稳健经营且金银价格上涨。

   Q3国内金价、银价环比提升。据Wind,24年3季度SHFE黄金均价565.44元/克,同增23％,环增6％;SHFE白银均价7559元/千克,同增33％,环增11％。

   Q3矿产金成本维稳,量增目标稳步推进。据三季报,按照季度销量折算,24年3季度公司矿产金销售成本合并摊销前、摊销后分别为119元/克、135元/克,环比分别增0.6％、降0.8％;3季度矿产金、矿产银产量分别为2.12吨、40.58吨,环比分别降3％、降34％,销量分别为2.10吨、47.95吨,环比分别降1.4％、增8％。3季度,公司完成Osino收购交割,新增黄金资源量约127吨;吉林板庙子、玉龙矿业分别取得南岔村岩金矿探矿权、巴彦温都日矿区银多金属矿采矿权。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为0.92/1.06/1.15元/股,对应最新收盘价的PE分别为21/18/17倍。考虑在价格预期上行、成本维稳和量增预期下,公司业绩兑现度持续较高,资金和资源实力为其规划目标保驾护航,参考公司历史估值情况,我们认为给予公司24年30倍PE估值较为合理,对应公司合理价值27.48元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。成本抬升、金价波动、汇率波动风险;增量不及预期风险。