山金国际(000975):成本控制能力显著,Q3业绩创新高-公司信息更新报告

量价齐升,Q3业绩创新高2024Q1-3,公司实现营业收入120.71亿元,同比+70.14％,归属于上市公司股东的净利润17.27亿元,同比+54.46％。2024Q3单季实现营业收入55.66亿元,环比+49.17％;归属于上市公司股东的净利润6.52亿元,环比+14.04％。2024Q1-3,公司销售、管理、财务及三费费率分别为0.03％、1.99％、0.01％、2.03％,同比分别+0.01pct、-1.44pct、-0.22pct、-1.65pct。2024、2025年金价中枢有望继续抬升,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为23.15、28.83、31.22亿元(2024-2026年前预测值分别为18.77、23.93、26.56亿元),EPS分别为0.83、1.04、1.12元,当前股价对应PE分别为23.3、18.7、17.3倍。公司海外资源并购打开新篇章,克金成本领先,维持"买入"评级。

   成本控制能力显著,黄金产量符合年度计划2024Q1-3,公司黄金产量6.28吨,销量6.51吨,黄金产量符合年度计划,我们预计全年产金量在8吨以上,黄金合并摊销后的克金成本142.80元/克,环比半年报下降3.73元/克,毛利率达到73.10％,成本控制与优化能力显著。公司白银产量122.82吨,销量122.08吨,合并摊销后成本2.75元/克,毛利率47.72％。公司铅精粉产销量分别为7955.69吨、7841.43吨,锌精粉产销量分别为11026.01吨、11776.52吨,毛利率分别为41.06％、40.41％。

   完成对Osino的私有化,新增探矿权和采矿权报告期内,公司完成对Osino的私有化,公司间接持有Osino100％股权,纳入合并报表范围。本次收购增加了公司的矿产资源储备(将新增黄金资源量约127.2吨)。公司取得了吉林省通化县果松镇南岔村岩金矿普查探矿权,控股子公司内蒙古玉龙矿业股份有限公司1118高地铅锌矿探矿权转为采矿权,将提升公司银铅锌产量,开采方式为地下开采,生产规模99万吨/年,矿区面积3.48平方公里,有效期28年。

   风险提示:公司战略规划落地不及预期,金价出现较大波动等。