立华股份(300761):猪鸡景气共振,业绩表现亮眼

事件

   公司披露2024年第三季度报,第三季度实现营收48.79亿元,同比增长16.12％;归母净利润5.86亿元,同比上升90.62％。

   养殖景气回暖,公司利润率提升

   2024Q3公司销售毛利率为19.31％(同比+5.26pcts),销售净利率为11.98％(同比+4.68pcts)。费用方面,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.66/2.27/0.29/0.21亿元,同比分别+16.18％/+22.31％/+53.47％/-21.34％;研发费用增加主要系投入增加所致。

   成本表现优异,出栏稳定增长

   黄鸡业务方面:2024Q3公司肉鸡销量1.40亿只(同比+14.45％),实现销售收入38.49亿元(同比+5.02％),销售均价13.24元/公斤(同比-9.85％),公司黄鸡养殖完全成本持续下降,第三季度板块实现较好盈利。生猪业务方面,2024Q3公司肉猪销量35.67万头(同比+63.03％),销售收入8.45亿元(同比+102.64％),销售均价19.77元/公斤(同比+20.57％),随公司生产成绩提升,养殖成本下降显著,板块利润丰厚。展望第四季度,下游养殖景气度或仍较高,叠加公司优秀生产成绩,猪鸡业务有望持续盈利。

   成本管控良好叠加出栏稳增,维持"增持"评级

   我们预计公司24-26年营业收入分别为173.47/191.25/208.25亿元,同比分别+12.98％/+10.25％/+8.89％;归母净利润分别为14.90/15.83/17.25亿元,同比增速分别为440.58％/6.29％/8.94％,EPS分别为1.80/1.91/2.08元。考虑公司成本管控良好,出栏稳定增长,维持"增持"评级。

   风险提示:产品价格波动风险;原材料供应及价格波动风险;动物疫病风险。