瑞鹄模具(002997):零部件新业务稳定放量,三季度净利率同环比提升

公司2024年前三季度归母净利润同比增长64％。瑞鹄模具2024年前三季度实现营收17.26亿元,同比+33％;实现归母净利润2.53亿元,同比+64％;

   单季度看,24Q3收入6.05亿元,同比+38％,环比-2％;实现归母净利润0.91亿元,同比+42％,环比+6％。

   受益于客户销量高增及新业务量产,公司营收增速超越行业24pct。自主品牌持续发力,以旧换新、车企促销等因素助力,今年前三季度中国汽车销量2157万辆,同比+2.4％。公司营收增速超越行业31pct,核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据,奇瑞前三季度销量同比涨幅高达56％至169万辆。同时公司传统装备业务加速扩展客户结构,新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关"一带一路"国家或地区属地品牌等。

   数字化制造+内部管理效率提升,公司归母净利率环比+1.06pct。24Q3实现毛利率24.5％,同比-4.61pct,环比持平微增,归母净利率15.04％,同比+0.43pct,环比+1.06pct。盈利能力提升受益于公司规模效应扩大+产能利用率提升+内部管理效率提升,24Q3公司销售/管理/研发费用率分别1.16％/5.45％/5.29％,同比分别-0.90/-0.94/-0.65pct,环比分别+0.67/+0.25/+0.90pct。

   上市公司主体深耕装备业务,子公司拓展零部件,白车身相关配套装备布局完整。公司主营汽车制造装备业务(冲压模具和自动化产线等),2009年成立成飞集成拓展部分汽车零部件,2017年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件,2022年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸;为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企,客户结构持续优化,零部件业务逐步爬坡量产,公司业绩有望持续增长。

   风险提示:行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期,受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破,我们维持盈利预测,预计24/25/26年净利润3.4/4.3/5.4亿元,维持"优于大市"评级。