中煤能源(601898):业绩稳健,价值凸显-季报点评

公司发布2024年三季度业绩报告。2024Q1-3公司实现营业总收入1404.12亿元,同比下降10.11％,归母净利润146.14亿,同比下降12.43％。2024Q3公司实现归母净利润48.26亿元,同比下降0.55％;营业收入474.28亿元,同比增长1.23％。

   煤炭业务:经营稳健,自产煤成本明显下降。

   产销方面,公司2024年Q1-3原煤实现产销10231万吨/20551万吨,同比+1.1％/-4.3％;其中自产动力煤产销9375万吨/9191万吨,同比+1.3％/+0.8％;自产焦煤产销856万吨/847万吨,同比-0.2％/-0.7％,24Q3实现原煤产销3581万吨/7196万吨,同比+5.2％/+5.6％;环比+6.0％/+3.3％;其中自产动力煤产销3293万吨/3136万吨,同比+5.5％/-2.0％,环比+6.6％/+1.4％,自产焦煤产销288万吨/283万吨,同比+1.8％/+0.7％,环比+0.3％/-3.7％。

   利价方面,公司2024年Q1-3自产动力煤售价503元/吨,同比-5.5％;自产焦煤售价1306元/吨,同比-4.3％,买断贸易煤售价598元/吨,同比-9.4％。24Q3自产动力煤售价488元/吨,同比-3.0％,环比-4.0％;自产焦煤售价1176元/吨,同比-7.1％,环比-5.0％,买断贸易煤售价591元/吨,同比+0.8％,环比-0.8％。

   成本方面,公司2024年Q1-3自产煤成本287元/吨,同比-2.8％,同比下降的原因主要系吨煤折旧及摊销成本同比减少以及吨煤运输费用及港杂费用同比减少。24Q3公司自产煤成本274元/吨,同比-12.2％,环比-6.9％。

   化工业务Q3产销下滑。公司2024年Q1-3化工品实现产销409.2万吨/427.3万吨,同比-9.3％/-8.9％;24Q3化工品实现产销116.5万吨/119.5万吨,同比-22.8％/-19.1％,环比-23.3％/-26.6％。

   投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为192亿、214亿、237亿,对应PE分别为9.2X、8.2X、7.4X。维持"买入"评级。

   风险提示:煤价坍塌下跌,分红比例不及预期,资本开支较高。