扬杰科技(300373):2024Q1-3业绩稳健增长,看好汽车电子业务-公司信息更新报告

2024Q1-3业绩稳健增长,汽车电子增长带来业绩增量,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收44.24亿元,同比+9.48％;实现归母净利润6.69亿元,同比+8.28％;实现扣非归母净利润6.54亿元,同比+6.59％;实现毛利率31.02％,同比+0.15pcts;2024Q3单季度实现营收15.58亿元,同比+10.06％,环比+1.38％;实现归母净利润2.44亿元,同比+17.91％,环比-0.03％;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比+13.74％,环比-1.30％;实现毛利率33.59％,同比+1.31pcts,环比+2.27pcts。公司下游光伏行业复苏不及预期,我们略微下调2024-2026年归母净利润预测为9.25/10.97/14.22亿元(前值为9.85/11.60/15.02亿元),当前股价对应PE为28.5/24.1/18.6倍。我们看好公司汽车电子业务的持续增长,维持"买入"评级。

   汽车+消费+工业市场需求回升推动营收,降本+新品放量改善盈利能力2024Q1-Q3,分下游来看,受益于全球汽车行业向电动化和智能化的快速转型,公司汽车电子业务营业收入同比+60％;受益于消费类电子及工业市场需求逐步回升,公司消费电子及工业产品营收同比增长超20％;同时,公司持续推进降本增效、不断开发具有高技术含量、性能独特及满足市场需求的新产品,毛利率得到改善,公司盈利能力明显修复。

   汽车电子+三代半持续布局,产品逐步起量带来充足成长性车载领域,(1)N40V系列:已顺利通过车规级可靠性验证,逐步通过各大客户测试通过并进入批量阶段;(2)N60V/N100V/N150V/P100V:已完成了车规级芯片系列化开发,针对车载DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用,多款产品已进入量产阶段;(3)车载模块:公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样,2025年有望完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。碳化硅领域,SiCMOS的G1、G2、GH系列产品已开发上市,已经实现批量出货。我们看好公司车载领域、碳化硅领域产品逐步起量带来的充足成长性。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。