南京银行(601009):营收增速延续回升,资产扩张提速-24Q3季报点评

营收、净利润增速边际小幅提升,净利息收入增速改善较为明显。截至24Q3,南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速(下同)分别较24H1变动+0.2pct、-0.3pct、+0.5pct至8.0％、10.1％以及9.0％。拆分营收来看,24Q3净利息收入增速环比继续提升4.6pct,或得益于扩表提速和息差边际企稳的共同作用;

   净手续费收入增速环比继续下降1.6pct,但降幅明显收窄;净其他非息收入增速环比下降5.7pct,绝对增速仍有20％左右,主要来自交易性金融资产公允价值变动的贡献以及汇兑损失的减少。

   资产扩张提速,主动负债占比继续提升。截至24Q3,南京银行总资产、贷款增速分别环比提升2.0pct、0.2pct至13.7％、13.7％,其中南银法巴Q3单季度表内贷款余额增长75亿元,个贷整体增速环比提升3.6pct。总负债、存款增速分别环比提升2.2pct、0.4pct至14.2％、4.5％,计息负债中存款占比较24H1继续下降2.3pct,主动负债占比有所提升,负债结构调整持续。存款中定期存款占比较24H1提升2.4pct,伴随前期高息存款的逐渐到期,负债成本仍有改善空间。

   不良率保持稳定,资本充足率边际改善。截至24Q3,南京银行不良率为0.83％,环比持平,关注率环比上行7bp至1.14％,拨备覆盖率环比下行4.6pct至340.4％,拨贷比环比下行5bp至2.82％,保持充足的风险抵补能力。截至24Q3,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升5bp、4bp和93bp,截至2024年10月23日,南银转债未转股余额约134亿元,若全部转股,基于24Q3数据静态测算,可改善核心一级资本充足率81bp。

   预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为12.3％/13.8％/13.7％,EPS为1.84/2.10/2.41元,BVPS为14.43/16.03/17.85元(原预测值分别为14.79/16.44/18.33元),当前股价对应24/25/26年PB为0.71X/0.64X/0.58X。采用历史估值法,根据近三年估值均值,给予24年0.79倍PB,对应合理价值11.44元/股,维持"买入"评级。

   风险提示经济复苏不及预期;信贷需求不及预期;资产质量恶化。