乐鑫科技(688018):2024Q1-3业绩高成长,生态之力推动市场增长-公司信息更新报告

2024Q1-3业绩高成长,新产品放量带来业绩增量,维持"买入"评级2024Q1-3公司实现营收14.60亿元,同比+42.17％;实现归母净利润2.51亿元,同比+188.08％;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比+237.99％;实现毛利率42.81％,同比+2.05pcts;2024Q3单季度实现营收5.40亿元,同比+49.96％,环比+1.27％;实现归母净利润0.99亿元,同比+340.17％,环比+1.79％;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比+492.15％,环比-12.78％;实现毛利率42.14％,同比+1.56pcts,环比-1.97pcts。公司产品放量节奏符合预期,我们维持2024-2026年归母净利润预测为3.37/4.56/6.09亿元,当前股价对应PE为44.1/32.5/24.4倍。我们看好公司生态持续建设推动产品放量带来的充足成长性,维持"买入"评级。

   下游物联网逐渐渗透推动营收增长,毛利率稳增业绩高增受益于下游各行业物联网渗透率提升,公司在能源管理、大健康等领域等呈现高增长,分产品来看,2024Q1-3芯片实现营收5.62亿元(营收占比38.50％),同比+52％,毛利率50.10％,同比+3.3pcts;模组实现营收8.86亿元(营收占比60.70％),同比+37％,毛利率38.00％,同比+0.9pcts;同时,因成本端+芯片定价策略均保持稳定,公司毛利率持稳;研发费用同比增速在19％左右,业绩高增。

   下游智能化持续渗透打开成长空间,关注公司生态建设据Statista预计,2024年全球智能家居市场收入有望达1544亿美元,未来5年年复合增长率有望达11％;公司注重生态建设,在GitHub上ESP32、ESP8266项目数量总计12.28万,在reddit上RedditESP32小组会员数量达9.5万,公司开源SDK和社区支持吸引了大量开发者,促成丰富的第三方库和应用诞生,同时,公司全球开发者群体大多来自商业公司,推动了乐鑫产品在各行各业中的应用与推广,为公司带来源源不断的商业机会,我们认为,随着下游智能化持续渗透,公司持续建设物联网技术生态,以技术齿轮推动生态齿轮,生态齿轮进一步推动市场齿轮,将为公司带来充足成长性。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。