歌尔股份(002241):TWS及XR出货量提升带动盈利能力快速修复,XR新品迭代及AI终端创新有望进一步打开公司成长空间-2024年三季度业绩点评

事项:

   2024年10月23日,歌尔股份发布2024年三季度业绩报告:公司2024年前三季度实现营业收入696.46亿元(YoY-5.82％),实现归母净利润23.45亿元(YoY+162.88％),实现扣非归母净利润20.46亿元(YoY+160.22％)。

   单季度来看,公司2024Q3实现营业收入292.64亿元(YoY+1.70％,QoQ+38.88％),实现归母净利润11.20亿元(YoY+138.16％,QoQ+32.48％),实现扣非归母净利润8.62亿元(YoY+149.62％,QoQ-5.14％)。

   评论:

   MetaQuest3S发售即登顶亚马逊美国视频游戏设备排行榜,公司在XR领域卡位良好或有望受益。对于消费电子行业来说,终端创新为行业出货量主要驱动力之一。Meta于2024年9月Connect大会发布新一代VR头显Quest3S,并且展示AR眼镜原型机。其中MetaQuest3S于2024年10月15日正式发售,发售后两天即成为亚马逊美国视频游戏类别中最畅销的设备。受益于新品迭代,24年开始全球VR/AR出货量预计将迎来增长。据IDC数据,2024年全球VR/AR出货量有望同比增长7.5％;预计2024-2028年全球VR/AR市场出货量CAGR有望达到43.9％。公司作为全球XR行业代工龙头,卡位头部品牌,且亦有望切入部分国内外新进入厂商,或有望受益于行业出货量增长。

   时隔两年苹果发布新品AirPods4有望提振终端出货量,公司卡位良好智能声学整机业务或有望受益。公司通过努力巩固大客户关系,不利影响逐步衰退,稼动率及出货量得到提升,2024年上半年智能声学整机业务收入及盈利能力已出现明显修复。另外苹果于2024年9月秋季发布会发布自身新一代AirPods4,产品分为标准版和主动降噪版。新品AirPods的发布或有望拉动终端出货量增长,公司作为智能声学整机组装领先厂商或有望受益。

   AI技术进步创造更多终端应用场景,同时或将带动手机等产品声学零组件创新。苹果在2024WWDC大会上发布首个生成式大模型AppleIntelligence,语音输入为AI终端主要交互方式之一,语音质量亦成为影响AI效果的主要因素之一,或有望带动手机等消费电子产品声学零组件创新,推动声学零组件规格提升。公司作为消费电子声学零组件全球龙头,或有望受益端侧AI落地带来的行业创新趋势。

   投资建议:公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复,且公司为全球XR行业代工龙头,有望受益于行业出货增长。我们预计公司24～26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期