澳华内镜(688212):收入增速短期承压,利润端显著改善

业绩简述2024年10月24日,公司发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现收入5.01亿元,同比+17％;归母净利润3730万元,同比-17％;实现扣非归母净利润1481万元,同比-55％;2024Q3公司实现收入1.47亿元,同比+5％;归母净利润3164万元,同比+345％;实现扣非归母净利润1616万元,同比+379％。

   经营分析收入增速短期承压,利润端大幅改善。三季度设备行业招标需求较弱的背景下公司收入端依然实现了增长,虽然增速上有放缓,但未来预期在患者需求增长及国产替代背景下将逐步恢复。利润端同比实现较大改善,主要是由于公司预计2024年运营结果不能满足限制性股票归属条件,本期冲回已计提股份支付费用,同时公司三季度收到大额政府补助导致。

   重视产品研发迭代,持续推出差异化新产品。公司前三季度研发投入达到1.13亿元,同比+6.62％,占营业收入比例达到22.6％。10月公司推出进一步推出2款新品,AQ-150Series4K超高清内镜系统搭载10.1英寸超大可触控液晶屏,以大屏幕、简洁的界面和丝滑的功能切换解决功能过多而导致的操作繁琐问题。AQ-120Series内镜系统则凭借一体式的轻巧机身能够适应多种环境下的诊疗需求,预期将在基层县域医疗中大放异彩。

   4K超高清内镜平台逐步发力,三级医院份额有望快速提升。公司创新产品AQ-300具有国内首款4K超高清内镜系统,差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求。依托新产品上市,公司品牌影响力进一步扩大,销售规模同时实现较大增长。未来新产品有望引领国内三级医院国产软镜份额快速提升。

   盈利预测、估值与评级预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.30、1.98亿元,同比增长33％、69％、52％,现价对应PE为90、53、35倍,维持"买入"评级。

   风险提示新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险;汇率波动风险。