瑞可达(688800):深耕新能源连接器市场,营收持续高速增长

投资要点:事件:2024年10月25日,公司发布2024年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入6.31亿元,较上年同期增加60.90％;实现归属于上市公司股东的净利润4099万元,较上年同期增长40.67％。

   事件分析:营业收入快速增长,研发投入持续增加。受益于新能源连接器业务增长,公司营业收入快速增长。报告期内,公司实现营业收入6.31亿元,较上年同期增加60.90％;实现归属于上市公司股东的净利润4099万元,较上年同期增长40.67％;毛利率达20.79％,同比下降5.63pct。2024年前3季度,公司营业收入为人民币15.89亿元,同比增长52.75％;公司归属于母公司股东的净利润为人民币1.05亿元,同比增长10.6％;毛利率达22.01％,同比下降4.03pct,毛利率有所下降是由于成本费用增加的幅度高于收入上涨幅度。同时公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进,研发投入持续增加,2024年前三季度共投入1.11亿元,同比增长29.91％。

   深耕连接器市场,海外收入有望持续提升。近年来全球连接器市场整体呈现稳步增长趋势,据Bishop＆associates,Inc.发布的相关数据显示,全球连接器市场规模已从2011年的489亿美元增长至2022年的841亿美元。连接器行业,预计2030年全球连接器市场规模将会超过1,147亿美元。公司是专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的国家专精特新小巨人企业,主要产品包括连接器、连接器组件和模块等系列,布局新能源汽车、储能、通信、工业四大领域,公司的高压连接器、换电连接器、车载智能网联连接器、5G板对板射频连接器等产品处于国际领先或国内领先的水平。产能方面,公司目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地,墨西哥瑞可达和美国瑞可达两个海外工厂。美国和墨西哥工厂现在均处于产能逐步上升阶段。从长期来看,随着海外工厂的逐渐达产,海外客户的项目进展或超过预期,公司海外市场收入占比将会持续提升。

   聚焦电动化和智能化,新能源持续放量并布局AEC新品。公司在新能源领域聚焦电动化和智能化两个方向,在电动化领域,公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、智能网联连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品;在智能化领域,公司全系列自主研发创新的车载高速核心技术产品包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD高速、车载多千兆以太网连接器等,主要应用于信息娱乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统、及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域。公司在新能源领域国内主要服务于长安汽车、蔚来汽车、上汽集团、赛力斯等头部车企,同时覆盖美国T公司、戴姆勒、捷普等知名车企;2024年上半年,新能源连接器产品实现收入8.63亿元,同比增长55.9％,新能源占总营收达90％。目前订单逐步上行,一二三季度订单持续环比提升。此外,公司持续拓展新品,已有针对高速数据传输的高速铜缆产品解决方案,AEC高速组件是公司未来重点布局和发展的产品。

   投资建议:我们认为连接器行业受益新能源汽车爆发将持续复合增长,公司深耕新能源连接器领域有望将长期保持较高成长性,预测公司2024-2026年收入21.46/28.11/35.98亿元,同比增长38.0％/31.0％/28.0％,公司归母净利润分别为1.91/2.86/3.78亿元,同比增长39.3％/50.3％/31.9％,对应EPS1.20/1.81/2.38元,PE35.8/23.8/18.0;首次推荐给予"买入-B"评级。

   风险提示:终端厂商订单不及预期;市场竞争持续加剧;连接器成本上升。